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未来磷资源的供给严峻程度不输于锂

磷酸铁锂电池材料的隐形王者其实是湖南裕能,裕能的磷酸铁锂压实密度高,所以能同时给$宁德时代(SZ300750)$ 、比亚迪、特斯拉供货。宁德、比亚迪、湘潭电化都投资了湖南裕能,裕能正在冲击上市。
给几大龙头供货的湖南裕能一定是最了解这个行业未来发展的公司。裕能宣布了13倍于现有产能的扩产计划。裕能最大的两条扩产计划,也是国内最大的扩产计划(见湘潭电化6.25公告)值得玩味:
1. 计划在贵州福泉市投资70亿元建设30万吨磷酸铁/磷酸铁锂项目。
2. 计划在云南省安宁市投资100亿建设年产35万吨磷酸铁/磷酸铁锂项目。
为什么一个湖南企业,不在自己原有生产基地湖南湘潭、广西靖西、四川遂宁继续扩产?而是跑去云贵地区建新的基地?
因为这两地是磷资源宝地。福泉矿业属于$川恒股份(SZ002895)$ ,安宁矿业属于$云天化(SH600096)$ 。
为什么磷酸铁锂巨头要去磷矿山下扩产,而不是去锂辉矿山下扩产或者提锂的盐湖下扩产。这说明未来磷资源的供给严峻形势不属于锂。
再想想天赐材料为什么要绑定三宁矿业,多氟多为什么要绑定云天化,国轩高科为什么要绑定瓮福集团(中毅达),铜陵钠源为什么要绑定六国化工…
好好理解一下未来的锂电上游资源供给形势吧。
行业大势,非卖品。

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9条评论

  1. 有投资者向云天化(600096)提问, 请问下公司跟多氟多(002407)合资公司的六氟磷酸锂项目什么时候投产,六氟磷酸锂跟目前主流的多氟多,天赐材料(002709)及天际股份(002759)这些厂家相比,有多大的成本优势?远期规划做到多少产能?公司目前有这么多的磷酸,为什么不做磷酸铁锂?

      公司回答表示,感谢您对公司的关注。公司与多氟多共同出资成立合资公司云南氟磷电子科技有限公司,注册资金3亿元,公司以现金出资14,700万元,持有49%股权。合资公司依托磷肥副产氟硅资源优势,拟在云南安宁草铺工业园区建设相关项目,一期投建2×1.5万吨/年无水氢氟酸(中间产品)联产1.5万/年吨优质白炭黑,5,000吨/年六氟磷酸锂,2万吨/年电子级氢氟酸生产装置及配套设施,规划2022年建成。请您关注上交所公司公告:临2020-142号。 公司现有磷矿原矿生产能力1450万吨,副产氟硅资源丰富,六氟磷酸锂作为合资公司的核心产品,项目采用先进生产技术和生产装置,依托公司良好的公用工程基础条件,估算具备充分的竞争优势。 公司作为较大的磷酸生产企业,拥有磷肥和磷酸盐等传统优势产品。公司会逐步扩大高品位磷酸的应用领域。 请您关注上交所公司相关公告,公司将按照信息披露要求,履行披露义务。

  2. 磷酸铁锂电池今年产量相比三元锂电池有反超的情况,而往年正好相反,三元锂是主流。两者相比,磷酸铁锂的劣势在于能量密度低续航不行,低温下续航更是打折,优势是耐高温不易爆炸起火,以及环保属性易重复利用对环境无害,最重要的是生产成本低,毕竟磷比钴和镍便宜多了。在两大厂家努力下现在续航问题解决的挺好,目前主流的电动车里,特斯拉,比亚迪,五菱都在用磷酸铁锂电池,今后有继续扩大份额的趋势。在目前大宗商品涨价背景下,采用磷酸铁锂电池对车厂是一本比较实际的选择。建议继续关注云天化在这个方面和新材料公司的合作进展。
    目前给予20-40倍估值,目标价34-80元

  3. 金融研究中心6月7日讯,有投资者向云天化(600096)提问, 请问下公司跟多氟多(002407)合资公司的六氟磷酸锂项目什么时候投产,六氟磷酸锂跟目前主流的多氟多,天赐材料(002709)及天际股份(002759)这些厂家相比,有多大的成本优势?远期规划做到多少产能?公司目前有这么多的磷酸,为什么不做磷酸铁锂?

      公司回答表示,感谢您对公司的关注。公司与多氟多共同出资成立合资公司云南氟磷电子科技有限公司,注册资金3亿元,公司以现金出资14,700万元,持有49%股权。合资公司依托磷肥副产氟硅资源优势,拟在云南安宁草铺工业园区建设相关项目,一期投建2×1.5万吨/年无水氢氟酸(中间产品)联产1.5万/年吨优质白炭黑,5,000吨/年六氟磷酸锂,2万吨/年电子级氢氟酸生产装置及配套设施,规划2022年建成。请您关注上交所公司公告:临2020-142号。 公司现有磷矿原矿生产能力1450万吨,副产氟硅资源丰富,六氟磷酸锂作为合资公司的核心产品,项目采用先进生产技术和生产装置,依托公司良好的公用工程基础条件,估算具备充分的竞争优势。 公司作为较大的磷酸生产企业,拥有磷肥和磷酸盐等传统优势产品。公司会逐步扩大高品位磷酸的应用领域。 请您关注上交所公司相关公告,公司将按照信息披露要求,履行披露义务。

  4. 云天化携手多氰多,强化自身资源优势。2020年11月28日,公司发布公告称拟与多氟多共同出资成立合资公司,其中公司出资1.47亿元,拥有49%股权。合资公司作为双方开展磷肥副产氟硅资源综合利用项目合作的平台,将在云南安宁草铺工业园区建设相关项目,包括2*1.5万吨/年无水氢氟酸(中间产品)联产1.5万/年吨优质白炭黑,5,000吨/年六氟磷酸锂,2万吨/年电子级氢氟酸生产装置及配套设施。公司拥有丰富的硅氟酸资源,而合作方多氟多拥有成熟的相关产业链的专利技术,双方各自发挥自身优势,强强联合,共同受益。

  5. 无聊翻了一下云天化历年业绩,最高的是07和08年,对应也是股价最高47和68元,营收才60和77亿,利润只有9亿。
    近年来营收基本都是550亿以内,全年利润大概只有5亿上下,股价从5元到10元之间震荡。

    如今中报业绩15亿,全年极有可能30亿的利润,营收700亿,这个15元的定价我觉得可能有点保守

  6. 关于昭通镇雄磷矿,流入非云南企业是不可想象的。云天化口水流了几尺了。但是没钱,现在的负债率达83%。大开脑洞想法,待中报公布,且大超预期。股价大涨,再公布融资买镇雄磷矿。股价以此再大涨。

  7. 磷资源的需求有两条主线:

    第一条主线显而易见,是磷肥(磷酸一铵、二铵等)、农药(草甘膦等)、磷化工(磷酸等)的高度景气。一家800万吨化肥产量的矿业一体化公司,化肥上涨1000元,光化肥一项,年化毛利就可以增厚60亿起。草甘膦亦如是。

    另一条主线不易发现,但实则风起云涌。在新能源车、锂电大潮下,锂电材料上市巨头,正在争先恐后绑定磷资源企业,全因六氟磷酸锂和磷酸铁扩产对磷资源的旺盛需求。天赐材料绑定湖北磷资源大户三宁化工(6.17公告),国轩高科绑定瓮福集团(借壳 $中毅达(SH600610)$ ,4.21公告),多氟多绑定云天化(11.28公告),安纳达的锂电子公司铜陵纳源绑定六国化工(5.24公告),宁德时代、合纵科技、天原股份扎堆的湖北宜宾锂电产业园背靠雷波、马边磷矿(新闻、公告)……是的,一堆百倍估值的锂电股正在牵手5-10倍估值的磷业股。

    全球磷矿石基础储量约670亿吨,主要分布在非洲、北美、亚洲、中东等地区,其中非洲(主要是摩洛哥和西撒哈拉)和中东合计接近 80%。我国磷矿石基础储量 32.4 亿吨,全球排名第二,但平均品位仅有 23%。

    我国磷矿资源储量分布不均衡,主要分布在以下8个区域:云南滇池地区、贵州开阳地区、瓮福地区、四川金河—清平地区、马边地区和湖北的宜昌地区、胡集地区、保康地区。云南、贵州、湖北、四川、湖南五省的保有储量超过了全国总保有储量的 80%以上。

    这些年,在这些省份,纷纷整合形成了几家磷业巨无霸。今天我们不看磷肥,不看磷化工,好好盘点下A股各家的磷矿情况。

    1.云天化
    $云天化(SH600096)$ 是毫无疑问的化肥一哥,有着中国第一、亚洲第二的磷肥产能,还有A股第二大的尿素产能,而且它的一铵、二铵、尿素的毛利都是A股第一。但不要忘了,它首先是个磷矿股,他有着国内最大的磷矿储量和磷矿产能,以及最高的磷矿毛利率。

    2013年,云天化集团向云天化注入了16个磷矿,储量共计6.9亿(重组公告)。后又注入天宁矿业51%股份等,另有天能矿业、天裕矿业待注入。到2019年底,云天化子公司磷化集团拥有磷矿资源保有储量 11.79 亿吨,天宁矿业拥有磷矿保有资源储量 1.18亿吨(评级报告)。

    云天化现有原矿生产能力 1,450 万吨。擦洗选矿生产能力 618 万吨,浮选生产能力 750 万吨。2020 年公司共生产浮选精矿 473.78 万吨、酸法矿 517.14 万吨,黄磷矿 131.62 万吨,钙镁矿 1.68 万吨。去年矿石毛利率50.87%。(年报)

    云天化的磷矿自给率高达80%。生产的磷矿大约70%自用,15%销售给云南省内下游企业,15%销往省外。

    总结:云天化拥有磷矿储量13亿吨+(更大的远景最后说),磷矿产能1450万吨,磷矿毛利50.87%。

    2.瓮福集团(中毅达)
    如果说云南国企改革后,磷业资源整合集中于云天化,那么贵州国企整合则形成了贵州磷化集团。贵州磷化集团由瓮福集团和贵州开磷集团合并而来。其中,瓮福集团正在借壳中毅达。

    瓮福集团拥有磷矿储量3.6亿吨(官网),磷矿产能750万吨(借壳预案)。

    3.兴发集团

    $兴发集团(SH600141)$ 是湖北磷资源一哥,也是国内草甘膦一哥。公司所处的宜昌市是国内五大磷矿基地之一。据兴发集团年报披露,公司拥有采矿权的磷矿石储量 4.46亿吨,磷矿产能495万吨/年。此外,公司在建后坪磷矿 200 万吨/年采矿工程项目,计划 2022 年下半年投产。去年磷矿毛利43.35%(年报)。今年4月,兴发收购荆州荆化70%股权,荆州荆化拥有磷矿储量2.9亿吨(公告)。另外,兴发参股公司还有许多未公告的磷矿资源。

    总结:兴发集团拥有磷矿储量7.36亿吨+,磷矿产能500万吨/年,在建200万吨/年,磷矿毛利43.35%。

    4.川恒股份

    川恒股份是贵州的企业,控股子公司富福麟矿业拥有小坝磷矿采矿权,生产规模为50万吨/年。4月收购的新桥磷矿生产规模为100万吨/年,鸡公岭磷矿设计生产规模为250万吨/年,其中鸡公岭磷矿目前还在建设阶段,尚不具备开采条件(公告)。三宗矿业权合计储量1.6亿吨。

    川恒股份在贵州发改委备案了十万吨磷酸铁(磷酸铁是磷酸铁锂前驱体)的申请(待批准),是少数准备直接进军锂电材料的磷业公司。

    总结:川恒股份具有磷矿储量1.6亿吨,磷矿产能150万吨/年,在建250万吨/年。

    5.司尔特
    司尔特是安徽最大的磷复肥生产基地。参股贵州政立矿业,今年又收购了贵州路发,现拥有平安磷矿二矿、乡明泥湾磷矿、永温磷矿三处磷矿。明泥湾磷矿位资源储量合计为 3699.45 万吨,生产规模80万吨/年,永温磷矿保有储量10430万吨,生产规模300万吨/年(公告)。公司现有磷矿年开采量在 120 万吨左右,去年磷矿毛利30.12%。

    司尔特另外还拥有宣州马尾山硫铁矿,每年还产50万吨铁精粉。

    总结:司尔特具有磷矿储量1.4亿吨+,磷矿产能120万吨/年,远景380万吨/年。磷矿毛利30%。

    6.川发龙蟒
    川发龙蟒是原来的三泰控股,现由川发矿业控股,是四川的磷业龙头。

    公司在德阳、襄阳两大基地都有丰富的磷矿资源配置。襄阳基地白竹磷矿年产 100 万吨磷矿石生产规模已基本建设完毕,已完成矿山验收,开始正式生产;襄阳基地红星磷矿目前已到矿山开采尾期,每年仍可开采出约 15 万吨的磷矿石。绵竹基地年产 60 万吨矿山(板棚子矿山),因受四川九顶山自然保护区和大熊猫公园红线影响,正在办理矿权避让退出工作(调研)。

    控股股东川发矿业及其子公司拥有磷矿、锂矿、金矿等矿产资源储备。根据竞业禁止承诺,矿业资源有注入预期(调研)。

    总结:川发龙蟒具有磷矿产能约115万吨。

    7.云图控股
    云图控股是中国复肥行业唯一全线产品供应企业。

    公司全资子公司雷波凯瑞公司拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区磷矿探矿权,该探矿权于 2016 年 10 月 10 日分割为雷波县牛牛寨北矿区东段磷矿勘探和牛牛寨北矿区西段磷矿勘探两宗探矿权。西段磷矿尚处于勘探阶段。现查明东段磷矿石资源储量 1.81 亿吨,公司正在办理东段磷矿“探转采”的相关手续。另外,公司拥有井盐储量达 2.5 亿吨(年报)。

    总结:云图控股拥有磷矿储量1.81亿吨+,仍在办理采矿证,尚未有产出。

    8.其它
    洛阳钼业在巴西拥有CIL磷矿,是巴西第二大磷肥生产商。铌磷矿储量1.97亿吨,铌磷矿年产量561万吨,磷肥产量109万吨(年报)。

    湖北宜化的江家墩矿业有限公司具备年产30万吨磷矿石的产能,在建200万吨/年中低品位胶磷矿选矿项目(年报)。

    天原股份子公司马边无穷矿业丁家湾磷矿采矿能力为90万吨/年,选矿处理能力为50万吨/年,尚在建设中(公示)。

    芭田股份拥有的贵州瓮安县小高寨磷矿资源量6392万吨,品味26.74%。矿山尚在建设中,磷矿在建产能90万吨/年(年报)。

    金诚信开发的两岔河磷矿是在为贵州开磷集团提供近15年矿山开发服务的基础上,合作开发两岔河磷矿,开启了“服务+资源”的新经营模式(年报)。

    新洋丰并无磷矿,外购磷矿石浮选,拥有320万吨/年低品位磷矿洗选能力(年报)。

    川金诺并无磷矿,外购磷矿石浮选,拥有200万吨/年磷矿浮选装置(年报)。

    展望
    2016 年,国家将磷矿列入战略性矿产名录,磷矿储量有限,不可再生。按照行业测算,国内磷矿经济性开采寿命不过33年,未来稀缺性将逐渐凸显。既有磷矿的枯竭将来会变得常见。仅去年,兴发集团旗下的申家山磷矿(产能 25 万吨/年)、葛坪磷矿(产能 20 万吨/年)、蒋家湾磷矿(产能 20 万吨/年)就相继枯竭而关闭。

    磷矿开采、磷化工都是污染重的行业,在环保改革、碳中和、三磷整治、长江生态治理、以渣定产的大环境下,国家不断关停、整合小矿,对新增磷矿审批极其严格。磷业逐渐集中于各省龙头企业。未来,世界磷资源的新增产能将主要依赖摩洛哥与沙特(连美国美盛这些年都在不断收缩磷肥产能)。

    不过,也不必过于担心各省龙头的资源枯竭,因为新探来的矿产,十有八九将由它们去开发。

    2018年,云南邵通市镇雄县发现中国单一矿区最大规模磷矿,估算磷矿资源量12亿吨,远景储量87亿吨(远超A股现有储量之和,新闻)。

    今年1月,邵通市政府和云天化集团的交流会上,镇雄县长与云天化上市公司总经理就 “下一步镇雄磷矿开发工作协同机制建立,磷矿开发与赤水河流域保护、水富化工园区申报等工作进行了交流”(官网新闻)。3月份,云天化已设立镇雄磷矿开发指挥部(政府新闻)。未来,云天化的储量有望再大步踏上一个台阶。

    梳理结束。

    或许磷资源不像锂、钴、稀土那样疯狂,但身为战略矿产股,它至少应该像那些有色资源股一样享有20倍以上的估值,而不是像现在徘徊在5倍估值左右

  8. 云天化(600096.SH)7月27日在投资者互动平台表示,公司生产一吨工业级磷酸需要磷资源(折纯为五氧化二磷)约3. 7吨。 目前全资子公司天安化工在建10万吨工业级湿法净化磷酸装置,参股公司海口磷业已具有10万吨工业级湿法净化磷酸产能