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三美股份:氟化工PVDF隐形龙头

一、三美股份是氟化工PVDF隐形龙头

氟化工这轮暴涨的逻辑是PVDF。我们来认真研读三美股份的2020年半年报,发现公司早在去年这个时候就批露了PVDF相关信息。

1.公司占全国配额55.05%的HCFC-141b,可作为PVDF原料。

原文:公司氟发泡剂产品为HCFC-141b,用于替代CFC-11作聚氨酯硬泡生产的发泡剂,主要应用 于冰箱冰柜保温层、保温管材、保温板材等领域,也可以用于替代CFC-113作清洗剂,或作为生 产聚偏氟乙烯(PVDF)等含氟高分子化合物和HFC-143a制冷剂的原料。HCFC-141b为ODS物 质,我国已于2013年开始冻结其生产量并从2015年开始实施削减,其作为原料用途的生产量不 受限制。根据生态环境部公示的2020年度含氢氯氟烃(HCFCs)生产配额分配表,2020年度公 司HCFC-141b生产配额为28,007吨,占全国生产配额的55.05%,为公司最具优势产品。

2.HCFC-142b作为原料用途的生产量不受限制,己在武义建厂延伸PVDF

原文一:HCFC-22和HCFC-142b属于ODS物质,我国已于2013年开始冻结其生 产量并从2015年开始实施削减,其作为原料用途的生产量不受限制。根据生态环境部公示的2020 年度含氢氯氟烃(HCFCs)生产配额分配表,2020年度公司HCFC-22生产配额为11,802吨,占 全国生产配额的5.25%;HCFC-142b生产配额为2,532吨,占全国生产配额的18.23%。

原文二:2020年3月,公司在浙江 武义设立全资子公司三美氟原料,拟建设18,000吨/年偏氟乙烯(VDF)项目,以浙江三美生产的HCFC-141b、HCFC-142b为原料生产VDF(偏氟乙烯)单体,为公司进一步向下游PVDF(聚偏 氟乙烯)产品延伸打好基础。

生产PVDF原料:三美股份 HCFC-142b生产配额为2,532吨,占全国生产配额的18.23%。HCFC-141b占全国配额55.05%。

这不是隐形的龙头是什么??这可是一年的公告哦:当时氟产品价格正处历史低谷,相关PVDF概念股还末启动。

二、三美股份为什么前期滞涨?!

1.三美股份志在全产业链,稳健。

我们从上面的公告中,也可以看岀。武义首富的产业链布局非常稳健。浙江人经商利害呀。环保碳中和的大环境下,三美的核心产品“HCFC-142b作为原料用途的生产量不受限制”,仅仅这条政策,就可以秒杀许多追风口的老板。

稳健有什么好处?看看昨天的新闻

【应急管理部开展氟化工企业专家指导服务责令30家企业停产整改】

财联社8月13日讯,应急管理部组织中国化学品安全协会、中国氟硅有机材料工业协会和有关专家对全国18个省份的107家氟化工企业开展了专家指导服务,共查出隐患问题5495项,其中重大隐患143项,责令30家企业停产整改,及时消除了一批重大风险隐患。

三美股份的胡老板,是真正认真做产品,布局吃全产业链的肉!

2.三美股份实控人占股比例过高,被游资嫌弃。

我一位熟悉的游资朋友,看我的推荐,一看胡老板控股将80%还要增持,摇头叹气:好公司呀,可老板太自信了,太扣门了,这么高的股份应该减持一部分出来,有钱大家挣嘛!!

A股的套路:许多妖股都是大股东减持后暴涨。这是风口股票的特征。也是三美股份罕见于各大证券公司与基金大V的原因!

胡老板也确实是扣门:我之前也吐槽过,17.9元的增持己完成过半。这轮又硬生生的拽下上升通道,股价回撤18%。才多少钱啊?现价也就多付几百万。从最近一周三美股份的市场表现来看,老板己完成增持或者想明白了!

三.三美股份的空间看多少?

涨一倍?三倍?五倍?!

这个问题,如果看完我上面帮大家整理的材料还在问的韭菜,先自己面壁思过去!

三美股份,这种老板绝对控股的公司上涨空间有多少?!大家如果不好比较的话,可以参考一下我的邻居,江西 煌上煌 的市场表现!

四:进军锂电材料
三美股份,这是一家闷声发财,低调得没有声音的公司。到目前竟然只有一家机构(国信证券)昨天才有调研报告覆盖推荐。

如此低调,以致于在“有锂走天下”,火爆全球,而它于2020年03月25日成立浙江盛美锂电材料有限公司都罕见新闻报告,仅出现在公司信息披露。

三美股份,这又是一家非常高调的公司,他拥有多个产品的行业定价权,高调到其他公司产品的定价标杆都是以三美报价为基准。

这轮化工滞涨,我个人认为无他,就是胡老板还没有完成增持目标,有意压制。甚至连利好消息,都不愿意宣传。

信息面,公司有些可以技术化处理。

但有些必须按法定公示,比如项目环评:

2021年8月10号,浙江省政府网公示了三美股份子公司的环评:浙江盛美锂电材料有限公司年产3000吨双氟磺酰亚胺锂(一期500t/a)项目

公示网址:http://jhwy.zjzwfw.gov.cn/art/2021/8/10/art_1460394_8674.html

五:R142b涨价

首先要确认的是三美股份近期炒的是R142b涨价,所以我们只围绕这一产品进行研究。

逻辑链:锂电正极是新能源汽车必须品,新能源汽车生产必须用到,然后锂电正极黏结剂90%用量为PVDF,R142b成本占PVDF生产成本的94%,R142b产能受限,所以价格上涨。

目前,PVDF是使用最为广泛的锂电正极黏结剂(油溶性PVDF黏结剂占正极粘结剂用量的比例高达90%)和光伏背板氟膜原料(根据百川盈孚数据,2019年占比54%左右)。

资料显示,原材料R142b是PVDF成本重心,当下R142b成本占PVDF生产成本的94%,是否实现R142b自给对PVDF制造成本影响较大。

R142b价格:7月9日讯:,锂电材料“涨价联盟”再添一名成员。据百川盈孚统计,目前,锂电用PVDF(聚偏氟乙烯)价格已从前期的11万元/吨上涨到15-20万元/吨,而配套的R142b(一种制冷剂),自去年10月至今年7月,价格上涨超过300%,目前已达6.5万元/吨,10月价格1.625万元/吨。8月1日,R142b价格为9.5万/吨,现在为10.5万/吨,从10月到现在已经上涨10.5/1.625-1=646%。

三美股份产能分析:

三美股份:公司HCFC-142b目前总产能为4176吨,其中作为制冷剂用途的生产配额为2532吨(制冷剂方面),占全国HCFC-142b生产配额的18.23%。

公司主营第三代HFCs制冷剂和第二代HCFCs制冷剂、发泡剂及上游配套原料无水氟化氢(AHF)。根据《蒙特利尔议定书》及其基加利修正案,我国HCFCs作为制冷剂或发泡剂的生产量和消费量自2013年开始冻结,到2015年削减10%,到2020年削减35%,到2025年削减67.5%,到2030年削减97.5%,到2040年完全淘汰;我国HFCs作为制冷剂或发泡剂的生产量和消费量自2024年冻结,2029年削减10%,到2035年削减30%,到2040年削减50%,到2045年削减80%;原料用途不在上述削减范围内。针对配额削减可能带来的经营风险,公司一方面加强了对替代HFCs制冷剂的新型制冷剂、发泡剂的自主研发;同时,正加快产业链延伸步伐,利用AHF、HCFCs等作为原料的用途,规划布局下游氟聚合物、氟精细化学品等新领域,保证公司产业链的可持续发展。谢谢!

公司HCFC-142b产能为4176吨,其中可用于制冷剂用途的生产配额为2532吨,制冷剂配额部分也可用于外销,主要客户在配套制冷设备和氟聚合物等产品的生产企业。公司根据市场需求及配额情况安排生产。根据国家环保监管规定,对于制冷剂或发泡剂用途的HCFCs实行配额管理,不得新增产能;对于原料用途的HCFCs实行备案管理,产量须在备案范围内,且后续新建、改建、扩建产能仅能用于企业自身下游化工产品的专用原料用途,与下游产品生产设施相配套,不能单独建设并对外销售。公司HCFC-141b暂无转产HCFC-142b的计划。谢谢!(主要说不能新建、改建、扩建产能,且HCFC-141b暂无转产HCFC-142b的计划)

综合公司的回答,满打满算公司HCFC-142b目前总产能为4176吨,顶多全部用于PVDF黏结剂。

估算假设:

以制冷剂的成本估算,近两年成本较为稳定,毛利在8.9%,假定R142B去年售价1.625万元/吨,那成本91.1%*1.625=1.4804万元/吨。

现在价格10.5万元/吨-成本1.4804万元/吨=9.0196万元/吨(毛利)

9.0196万元/吨*4176吨产能=3.7666亿(毛利)

去年全年毛利润4.1亿元,今年光R142B就有3.77亿。

那我预估全年净利润同比去年翻倍到达4.44亿元,现在市值151.2亿元

2021年PE预估=151.2/4.44=34倍

结论:

行业平均PE252.92,公司股价上涨潜能巨大!

就算目前TTMPE81.5也是明显低估!

五:进军六氟磷酸锂

浙江三美化工股份有限公司于2021年8月25日召开第五届董事会第十次会议审议通过了《关于全资子公司对外投资项目的议案》:为提升公司抗周期性波动风险的能力,培育新的业绩增长点,根据国家产业发展政策、市场需求和公司战略发展规划,公司拟由全资子公司福建省清流县东莹化工有限公司(以下简称“福建东莹”)投资约2.3亿元人民币(最终以主管部门备案金额为准)建设“福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷新建项目”。

  投资项目基本情况:

  项目名称:福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷新建项目

  项目主体:福建省清流县东莹化工有限公司

  项目地点:福建省清流县龙津镇大路口村

  项目内容:新建6000t/a六氟磷酸锂(LiPF6)生产装置、5150t/a五氟化磷(PF5)生产装置及六氟磷酸锂包装桶清洗车间,并配套建设液氮汽化装置、仓库和相应的公用工程和辅助设施。

  投资金额:总投资约2.3亿元(最终以主管部门备案金额为准),为自有资金或其他自筹资金

  建设期限:项目建设期为2年。

  据了解,公司主营第三代HFCs制冷剂和第二代HCFCs制冷剂、发泡剂及上游配套原料无水氟化氢(AHF),其中HFCs制冷剂为公司对外销售的最主要产品,是公司营业收入的主要组成部分。受《蒙特利尔议定书》基加利修正案影响,近年来HFCs制冷剂行业产能大幅扩张,2019年以来行业进入市场供过于求、产品价格大幅回落的下行周期,市场竞争激烈,产品盈利水平、企业开工率大幅下降,导致公司经营业绩同比大幅下降。目前,HFCs制冷剂市场仍面对较大的行业产能压力,行业处于下行周期底部,下行周期风险持续存在,给公司经营业绩带来较大不利影响。面对HFCs制冷剂下行周期压力,公司一方面持续巩固HFCs制冷剂的市场优势地位,另一方面加快产业链延伸步伐,向氟精细化学品、氟聚合物等新领域延伸产业链,增强抗周期性风险能力。六氟磷酸锂是公司规划氟精细化学品板块的重点产品之一,建设六氟磷酸锂项目符合公司战略发展规划,有利于公司紧抓新能源汽车产业链发展机遇,实现在氟精细化学品领域的产业布局,培育新的业绩增长点,提升公司抗周期性波动风险能力,有利于公司的长远可持续发展。由于项目建设需要一定周期,本次投资事项尚不会对公司2021年度经营业绩构成较大影响。

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6条评论

  1. 制冷剂行业拐点已至,公司业绩即将迎来转折点:
    公司目前拥有三代制冷剂合计产能16.7万吨,各细分产品产能在全国均位居前三,同时能够在此基础上生产混合制冷剂R404a、R407a、R507等,充分满足客户多样化需求。
    基于目前我国制冷剂由二代向三代过渡、四代短期难以大规模应用的背景,后续三代制冷剂的占有率有望稳步提升。而事实上三代制冷剂已于2020年进入基线年,制冷剂生产企业2020年以来不惜牺牲业绩、压低价格抢占三代制冷剂配额市场,公司业绩于2020年降至“冰点”。如今三代制冷剂价格及价差在成本端、需求端以及供应端多重因素刺激下显著回暖。
    行业“寒冬”已过,公司业绩已迎来转折,预计下半年起公司营收及盈利水平将逐步进入上行通道。且未来随着三代制冷剂配额管理、行业集中度提升,公司行业领先的产销规模所带来的成本优势将进一步凸显。

    转型高附加值氟化工品延伸,业务结构升级进行时:
    储能、电动车等新能源行业发展热潮带动了对中上游PVDF、六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等高附加值氟化物的需求爆发,预计2021-2025年六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂需求复合增速在35%以上,PVDF需求复合增速在20%左右。
    新能源材料需求短期快速增长,但上游原料端开工受限、原材料成本制约等因素,导致其自身价格暴涨的同时带动了如R142b等原材料价格的水涨船高。
    公司基于多年优化制冷剂生产工艺的技改经验,以及在无水氟化氢、R142b等原材料端的优势,正积极布局VDF、PVDF、六氟磷酸锂以及双氟磺酰亚胺锂,现已成为业内布局下游新材料领域最全的氟化工企业之一。
    待2022年末至2023年各类新材料陆续投产,公司在迎来新的业绩增长点的同时也有望迎来一轮估值提升的过程。

  2. 在2020年年报中,昊华科技指出,有序完成十四五发展规划报批等重点工作。

    完成公司和各所属企业“十四五”规划以及专项规划的全部编制及报批工作。有序启动规划期重点工作,对实施情况进行跟踪监督。

    加快推进在建项目。确保4600吨/年特种含氟电子气体项目、年产1万吨先进涂料生产基地项目、2500吨/年聚偏氟乙烯树脂(PVDF)项目和有机氟生产系统节能减排技术改造项目于2021年底前完成。

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     昊华科技通过互动易平台表示,公司2500吨/年PVDF项目正顺利推进,预计明年上半年建成,PVDF产品主要用于锂电池行业,原材料主要自产。上述PVDF项目技术领先,项目投产后将陆续送客户认证。目前,昊华科技十分重视PVDF项目,公司原来无该产品的产能,后续将视市场情况论证是否扩大产能。此外,昊华所生产含氟电子气体广泛用于国内外半导体芯片制造领域,价格较为平稳。

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    该股为氟化工,PVDF概念,页岩气概念热股,当日氟化工概念上涨5.22%,PVDF概念概念上涨5.19%,页岩气概念上涨3.2%。

      该股投资逻辑如下:

      1、公司所投资的2500吨/年PVDF项目预计于22年上半年建成,主要用于锂电池行业,原材料主要自产

      2、子公司晨光院以有机氟材料作为主导产业,主营含氟聚合物、含氟精细化学品的研发,包括聚四氟乙烯树脂、新型氟橡胶(生胶)及氟混炼胶、四氟丙醇、全氟丙烯、四氟乙烯单体等;公司氟橡胶产能7000吨/年,国内第一,氟树脂产能2.5万吨/年,国内第二;子公司黎明院产品包括含氟电子气(包括三氟化氮、六氟化硫等),是国内仅有的高纯度六氟化硫研制企业;19年氟材料收入10.38亿元,营收占比22.09%

      3、公司在气体分离领域具有成熟的技术和研究开发平台,对页岩气开采应用做了前期调研

      从财务状况来看,昊华科技2021中报显示,公司主营收入32.49亿元,同比上升32.04%;归母净利润4.11亿元,同比上升29.9%;扣非净利润4.03亿元,同比上升44.16%;负债率37.5%,投资收益187.8万元,财务费用-251.55万元,毛利率29.51%。

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    9月22日,昊华科技(600378)在互动易平台表示,公司自有F142b装置,年产2500吨PVDF项目原料可实现自供。此外,昊华科技所属西南院PSA技术的应用范围已经从传统的提纯氢气拓展到脱除二氧化碳、提纯二氧化碳、城市垃圾填埋气浓缩甲烷等十多个领域,应用范围较广,城市及工厂均可适用。其中,韩国项目是由西南院为韩国客户提供燃料电池氢生产装置,经PSA技术提纯净化,得到符合燃料电池级标准的高纯氢。
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    9月17日晚间,昊华科技(600378)发布公告,该上市公司董事会同意通过全资子公司中昊晨光化工研究院有限公司(以下简称晨光院)在四川省自贡市沿滩高新区设立全资公司。昊华科技此举是为了建立更加完善的项目管理制度体系、配备专业专职项目管理人员,确保此前大手笔投建的高性能有机氟材料项目顺利实施,并尽早建成投产。

    证券时报·e公司记者注意到,昊华科技现已确立了重点发展氟化工、电子化学品和航空化工材料三大业务方向。因市场供不应求,昊华科技欲今年4月公告拟斥资逾21亿元,投资建设2.6万吨/年高性能有机氟材料项目,产品将主要应用于5G同轴线缆、PCB板、航空密封材料等新兴领域,实现进口替代。

    产品应用于5G、航空等新兴领域

    证券时报·e公司记者注意到,昊华科技拟定新设孙公司名称为晨光自贡氟材料有限公司(暂定名称,以其注册地工商机关核准登记为准),注册资本为8亿元。届时,晨光自贡氟材料有限公司将承担2.6万吨/年高性能有机氟材料项目建设,并以此开展经营活动。

    时间回溯到今年4月14日,昊华科技曾公布了一项重要投资项目,晨光院拟斥资21.54亿元,投资建设2.6万吨/年高性能有机氟材料项目,资金来源为自筹及银行贷款等方式。

    据昊华科技披露,上述项目计划建设期为36个月,项目总投资收益率为16.40%,财务内部收益率为15.16%(所得税后),投资回收期8.64年(所得税后,含建设期),项目预计年均营收16.61亿元,年均净利润2.58亿元。

    具体来看,昊华科技将新建聚四氟乙烯(PTFE)分散树脂8000吨/年、聚四氟乙烯(PTFE)分散浓缩液(60%含量)10000吨/年、聚全氟乙丙烯(FEP)6000吨/年、可熔性聚四氟乙烯(PFA)树脂500吨/年、八氟环丁烷500吨/年共5套产品装置;配套2.5万吨/年四氟乙烯(TFE)单体、5万吨/年二氟一氯甲烷装置、3000吨/年六氟丙烯、10万吨/年工业级聚合氯化铝生产线。

    资料显示,昊华科技旗下晨光院始建于1965年,是原化工部直属科研院所,从事有机氟材料的研发和生产五十多年,科研能力突出,拥有国家级氟材料研发平台和产业基地。目前,晨光院以有机氟材料作为主导产业,形成了生产氟化氢、二氟一氯甲烷四氟乙烯、四氟乙烯、偏氟乙烯、全氟丙烯、氟树脂、氟橡胶的完整产业链,是中国氟材料行业龙头企业之一。

    昊华科技指出,晨光院围绕航空航天、高端装备、电子信息、新能源、汽车、轨道交通、节能环保等领域需求,开发的聚四氟乙烯树脂、聚全氟乙丙烯树脂等系列产品技术水平国内领先。昊华科技强调,晨光院相关产品已得到市场认可,有稳定的客户资源和销售渠道,现有生产线无法扩能满足日益增长的市场需求,急需建设产业化装置满足市场需求。

    公告指出,此次高性能有机氟材料项目产品将主要应用于5G同轴线缆、PCB板、航空密封材料等新兴领域,产品质量达到国际先进水平,填补国内空白,实现进口替代;分散树脂、分散浓缩液等产品市场占有率国内领先;产品在新兴产业领域市场前景良好。

    据悉,晨光院上述有机氟材料项目的建设地点在沿滩高新技术产业园区,前期园区已获得了土地利用总体规划、区域环评、控制性详细规划的文件批复,拥有3883亩三类工业用地,符合化工项目落地政策要求,项目目前正在开展初步设计工作。

    昊华科技表示,此次通过设立孙公司作为该项目建设主体,既能满足自贡市人民政府招商引资要求,又可作为项目建设主体能够建立更加完善的项目管理制度体系、配备专业专职项目管理人员,确保项目顺利实施并尽早建成投产。此外,新公司的设立能够享受地方政府在税收、要素条件配套等方面的优惠政策。

    主攻氟化工、电子化学、航空化工

    昊华科技原系天科股份,通过收购大股东中国昊华下属13家优质企业,转型为先进材料、特种化学品及创新服务提供商。目前,昊华科技主营业务分为氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务五大板块,产品服务于多个国家军、民品核心产业。

    在定期报告中,昊华科技指出,该上市公司重点发展方向是氟化工、电子化学品和航空化工材料三大业务。

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    7月13日,昊华科技(600378)通过投资者互动易平台表示,PVDF下游主要是锂电、氟碳涂料、注塑加工制品、光伏发电等。昊华科技2500吨/年PVDF项目产品主要用于锂电池行业的粘接剂和隔膜领域,该项目采用国内先进技术,将替代国外产品进军锂电高端市场。昊华科技表示,将加快PVDF项目建设,力争早日投产服务高品质PVDF锂电市场。

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    问题七:碳捕集技术在双碳背景下前景广阔,请问公司在变压吸附领域有怎样的布局?相比化学吸附等其他技术,您认为变压吸附技术未来能否占据更大的市场份额?上半年 PSA 技术应用的项目进展情况?
    回答:尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关心和支持!公司全资子公司西南化工研究设计院有限公司依托变压吸附气体分离技术为客户提供变压吸附( PSA )工艺技术工程设计、技术转让、相关变压吸附成套装置(包括专有配套的阀门等)和 T 程总承包业务,系全球三大 PSA 技术服务供应商之一。
    目前,在处理和同原气条件下变压吸附捕集二氧化碳限落液吸收和 H 能耗比较有优势,每吨二氧化碳捕集综合成本因不同项目成本略有不同。采用变压吸附技术将有更加广阔的市场。
    2021年上半年,西南院签订了30万吨/年焦炉气制甲醇联产10万吨/年液氨EPC 项日总承包项日;承建的中化泉州石化的22.36万Nm3/重整气提氢 PSA 装置及6.5万Nm3/h尾气提氢 PSA 装置顺利通过标定;同时,西南院炼化厂气 PSA 制燃料电池氢项目落地韩国。

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    尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关心和支持!公司近期安排了一批建设项目,并均已公告。如晨光院的2.6万吨/年高性能氟材料项目、5000吨/年氟树脂项目,昊华气体公司的4600吨/年特种气体项目以及西南院的清洁能源催化剂项目、光明院的基地建设项目、海化院的1万吨/年水性涂料建设项目等等。晨光院的5000吨/年氟树脂项目和光明院的基地建设项目已经进行试生产,海化院的基地建设项目下半年开始进行试生产。西南院清洁能源催化剂项目、晨光院2.6万吨/年高性能氟材料项目将在未来两三年建成投产。

  3. PVDF下游应用为锂电池、光伏和涂料,PVDF占下游成本比例均不到4%,且锂电池和涂料短期无替代品,光伏应用中的替代品PVF成本较高。

    1)电池级PVDF基本由外资垄断

    目前PVDF在锂电池最主要的应用是正极粘结剂,PVDF占正极粘结剂的90%。正极粘结剂对结晶度、溶解性、粘结性等具有性能要求,对应工艺实现复杂,具有较高的技术壁垒,目前电池级PVDF基本由外资垄断。

    2)PVDF价格变动对涂料的成本影响最大

    PVDF氟碳涂料最主要的下游需求为铝型材及幕墙,PVDF价格变动对涂料的成本影响最大。PVDF价格从8万涨到15万,对总成本拉动14.8%,到25万,对总成本拉动27.5%。铝幕墙、铝型材为PVDF主要应用,短期较难实现大规模替代方案。

    3)PVDF之光伏

    光伏级涂料主要用于单面组件的背板,PVDF为主流。在光伏背板上广泛应用的主要是PVDF膜和PVF膜。

    PVDF在光伏背板涂层中的份额占比不断提升,已经从2016年的35%上升到了2019年的53%,已经成为了份额最大的背板涂层材料。

    从品质上看,电池级>光伏级>涂料级。伴随光伏件封装国产化进程加快、锂电池粘结剂及隔膜、环保水处理等领域快速发展,PVDF高需求带动价格快速飙涨。

    是什么支撑PVDF价格一路飙涨?除了高需求之外,另一个重要原因是PVDF上游原材料为R142b,年产量受到国家严格控制,增产较困难且扩产周期较长。R142b属于第二代制冷剂,目前发达国家已基本停止生产R142b,我国不断削减制冷剂生产配额,供应紧张加剧,已从年初2w/吨提升至6.8万/吨。

    目前国内R142b国内名义总产能约为15.8万吨,R142b产能扩张受环评、安评影响,批复建设周期较长。R142b生产成本(R152为原料路线)约为1.7万左右,目前R142b价格已涨到近7万元每吨,涨价带来的盈利弹性极大。

    核心个股产能。

    联创股份:R142b现有产能2万吨,1.4万吨PVDF规划产能。0.3万吨PVDF今年八月试生产,0.5万吨PVDF产能计划明年7~8月份左右投产。拟新投资建设0.6万吨PVDF,1.1万吨HCFC-142b,3万吨HFC-152a。

    东岳集团:3万吨152a,2万吨R142b,1万吨PVDF(3000吨电池级),1万吨PVDF(规划)

    巨化股份:3000-3500吨PVDF,2万吨R142b,规划1万吨PVDF(一期已投产,二期待实施),其中1000吨锂电池粘结用PVDF计划明年投产。

    昊华科技:规划2500吨锂电用PVDF计划明年上半年投产。

    东阳光:持有东阳光氟树脂40%股权,东阳光氟树脂现有5000吨-6000吨/年PVDF产能,规划1万吨PVDF、2.7万吨R142b。

    璞泰来:持有东阳光氟树脂60%股权,东阳光氟树脂现有5000吨-6000吨PVDF产能,规划1万吨PVDF、2.7万吨R142b。

    永和股份:3万吨152a、2.4万吨R142b,0.6万吨PVDF(规划)。

    锂电级PVDF才是星辰大海

    电池级PVDF具有较高的技术壁垒,基本由外资垄断,国内公司导入锂电产业链的上市公司不多。

    东岳集团目前拥有1万吨PVDF产能,锂电用PVDF产能约有3000吨,国内PVDF企业中较早介入锂电级PVDF领域的企业之一,在客户认证方面具有优势。

    璞泰来持股60%的乳源东阳光现有2000-3000吨锂电用PVDF产能。巨化股份规划1000吨锂电池粘结用PVDF计划明年投产。昊华科技规划2500吨锂电用PVDF预计明年上半年投产。

    2021年锂电级PVDF需求在1.5万吨左右,市场供应只有0.9-1.0万吨,电池级PVDF出现硬性缺口。市场预计2022年预计锂电级PVDF需求量增至2.3万吨左右,锂电级PVDF短期无替代品,华东地区锂电PVDF报价在25-40万元/吨,上涨弹性极大。

    PVDF扩产周期普遍在2年以上,大部分企业的新增产能尚处于规划或审批阶段,锂电用PVDF产能仍非常有限。部分龙头企业规划2021年开始建设PVDF产能,考虑到建设周期,预计至少到2022年下半年才有望投产,PVDF供应缺口短期难以缓解。

    A股锂电用PVDF想象空间较大的公司是昊华科技,昊华科技绕过普通级PVDF,直接上马技术壁垒较高的锂电用PVDF,野心勃勃。

    公司在互动平台称,2500吨/年PVDF项目技术领先,预计明年上半年建成,原材料自产。这2500吨锂电用产能并不是终点,公司表态根据市场供需情况,决定后续是否扩大产能。

    锂电级PVDF价格已上涨25-40万元/吨,测算单吨利润在6-13万元/吨,一旦如期投产,对净利润贡献十分可观。从股价上看,昊华科技一路震荡向上,或仍有上行空间

  4. PVDF炒到现在, $联创股份(SZ300343)$ 涨了七倍,各种专家纪要都有。整个产业链的利润在上游R142b上,这一点应该没有争议了。

    由于R142b 新增产能审批受严格限制,建设周期又长达三年,紧缺极度明显,从年初2万/吨已经涨到现在9万。

    如同一开始炒加工,最后只有矿涨的锂和稀土;市场总是由供需决定。全国HCFCs排名第一的企业,正是三美股份。

    科普一下141b和142b的区别,生产工艺一样,稀盐酸,次氯酸钠副产品一样,往141b加入氢氟酸就可以直接转产。

    当然,有一个配额问题,由于环境污染过大,必须说清楚生产来干嘛,才让你转。

    三美化工早有准备。公司在2020年,已经提前建有18000吨的VDF产能,他们的关系是这样: 2份R142b产出1份VDF,1份VDF产出1份PVDF。也就是说,这个VDF项目一旦建好,公司就拥有36000+原有2500=38500吨的R142b配额,全国第一。

    这个VDF项目预计年底建好。

    理论上,通过这个项目获得配额后,三美可以马上转产成38500吨的R142b产能。其实是肯定会转,因为外面买不到R142b,这么赚钱的项目,作为民企,不可能让他空着吧?

    调研纪要也提到这一点,转产得连上VDF才行。整个行业,三美是唯一有超前眼光,提前布局VDF的公司。

    Q:自己做R142b成本差异大吗?

    A:三美化工和东岳成本差不多的。R142b的技术早突破了,现在批文是问题,只上R142b不给批的。新上142b你要上VDF和PVDF才行。做成VDF,就变成聚合物了,对环境没有影响。政府在管控,你R142b可以销售的话,就不知道销售到哪里了。R142b现在新建的只能连着VDF。现在市面上能卖的142b是不够的

    之后卖VDF还是自己做PVDF,多做一环产业链就能多赚一环,这个我们不考虑了。最保守的算,R142b的上游利润肯定能吃得到。

    按行业调研,三美R142b成本1.75万,目前售价9万,且快速上升中。就最保守按现价算,每吨利润7.25万,38500吨产能贡献年利润27.9亿元,现价5PE不到。主营业务制冷剂按研报也正处于周期反转,我们就直接白送了。

    对比六氟一年紧缺这边三年紧缺,该怎么估值呢?

    同时除了PVDF现在最火的新能源上游核心材料之外, $三美股份(SH603379)$ 还具有两个门槛极高、可以解决现在新能源和芯片卡脖子的项目:

    项目一:六氟磷酸锂下一代技术——双氟磺酰亚胺锂的大规模启动

    项目二:芯片上游卡脖子的蚀刻级氢氟酸项目

    去年由于日本对于韩国氢氟酸出口限制导致韩国芯片行业停摆。现在。。。

    2020年,公司将全力以赴,确保在建的2×75t锅炉供热系统改造项目在2020年底建成投入使用,确保质量和工期,森田新材料的2万吨蚀刻级氢氟酸项目,公司作为持股50%的参股方,将与日方共同做好项目试生产和正式运行及市场推广和衔接,争取早出效益,大力推进含氟新材料产业链上的高端项目合作对接,争取有新的成果,全力配合政府继续推进武义县新材料产业园的规范化建设,拓展园区发展空间和环境容量,为公司新建项目拓展用地空间,打造省级新材料产业园,以新项目为引领,做大园区总量,提升产业技术含量,为公司未来10年发展打好基础,同时,计划启动浙江武义总部新办公大楼建设项目,智能仓储项目。

    **实控人的增持

    截至2021年7月6日,控股股东胡荣达累计增持三美股份A股股票5,201,819股,占公司总股本的0.85%,累计增持金额8,979.54万元(含佣金等交易费用)。

    截至2021年7月6日,控股股东胡荣达持有公司230,430,959股,占公司总股本的37.75%。另外,其一致行动人胡淇翔持有公司103,738,226股,占公司总股本的16.99%;一致行动人武义三美投资有限公司持有公司48,937,288股,占公司总股本的8.02%。上述一致行动人与胡荣达合计持有公司383,106,473股,占公司总股本的62.76%。

    也就是董事长在7月2日—7月6日的高位又增持了100多万股,现在离增持下限最低还只剩下1000万元。

    正是由于有此三个行业壁垒和门槛极高的具有前瞻性的项目启动,才让实控人今年披露不设价格区间的1-3亿大手笔增持,这也很有深意

  5. 联创股份因为PVDF,股价从7月1号的3元起步,二个涨了近7倍,达到20多。

    但是原材料R142b是PVDF成本重心,当下R142b成本占PVDF生产成本的94%,是否实现R142b自给对PVDF制造成本影响较大。

    三美股份是国内R142b产能最大的厂家,涨幅非常少,有补涨可能

  6. 1、公司现有R142b产能4100多吨,r142b是电池级pvdf的主要原料,随着锂电池pvdf的火爆,r142b量价齐升,可参考联创股份,巨化股份等

    2、氟制冷剂今年市场销售火爆,价格同比增长20%~70%,价格上涨带来的利润更是不可估量的,预计半年销售扣非净利在2.1~2.7亿之间,随着环保严格碳中和目标,9/15的起履行蒙特利尔公约,第三代氟制冷剂产品价格只会上涨无下跌空间,未来行情不可忽略

    3、与日本森田会社成立合资公司,开发半导体用超纯蚀刻剂HF,这一块的利润空间更是无法估量,韩国半导体行业卡脖子的就是超纯HF蚀刻剂,前段时间曝出日本禁止出口的传闻,因此这一块的PE可达100+,半导体更是国家重点扶持行业