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道氏技术:新能源电池碳纳米管导电剂和单壁碳纳米管材料领导者

广东道氏技术股份有限公司于2007年9月创立,2014年12月在深交所上市。在2016年前公司的主要业务集中于建筑陶瓷领域,主要产品为陶瓷釉料和陶瓷墨水,公司在国产陶瓷墨水领域目前已处于第一梯队。2016年投资和并购控股了青岛昊鑫,通过控股该公司切入了新能源产业链中。2017年控股了佳纳能源。2018年收购了MJM SARLU 公司,介入钴原料上游,并收购了青岛昊鑫和佳纳能源剩余股权。2019年成立了广东道氏云杉氢能源科技有限公司,2021年为进一步推进新能源产业链战略布局,公司子公司广东佳纳在印度尼西亚投资设立了PT. JIANA ENERGY RESOURCES公司,从事镍矿产品和矿石大型贸易。

道氏技术的公司股权和子公司之间的关系,很清晰。主要三部分: 做三元前驱体的佳纳能源,碳材料导电剂的格瑞芬,母公司传统陶瓷业务

道氏技术的锂电材料产品主要包括钴盐、三元前驱体等,主要提供给下游正极厂商,主要用于生产动力汽车、电动工具、储能系统的电池正极材料;碳材料产品主要包括石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂。报告期内,公司产品订单充足,产品结构优化,核心产品量价齐升。

2021年年报显示,道氏技术实现营收65.69亿元,净利润5.62亿元,同比增长828.18%;今年一季度,公司延续了高增长的趋势,实现营收18.55亿元,同比增长73.58%;净利润1.71亿元,同比增长141.68%。

一方面,公司锂电材料板块经过多年的布局,近两年随着行业景气度的提升进入了收获期,锂电材料资源端也形成了一体化布局,整个环节的利润优势逐渐体现。另外,公司的碳材料及陶瓷材料业务目前也处于良性的状态,因此整体利润上升很快。

佳纳能源,现有规划布局广东英德,江西赣州龙南,安徽芜湖三大基地,其中广东英德现有5万吨/年产能以及配套钴盐镍盐产线,江西赣州龙南一期今年8月投产,可实现年产5万吨三元前驱体、配套年产3万吨金属量硫酸镍液的生产能力,两期项目全部建成达产后,将实现年产10万吨三元前驱体、配套年产5万吨金属量硫酸镍液的生产能力;

芜湖方面道氏技术董事会及监事会相关会议已审议通过议案,同意公司与芜湖经济技术开发区管理委员会签订“年产10万吨三元前驱体项目”投资合作合同,项目计划总投资约100亿元,分为两期投资,一期投资50亿元,第二期将在条件达成后分步实施。

另外在非洲刚果和印尼分别有子公司MJM SARLU 公司,PT. JIANA ENERGY RESOURCES公司保障公司上游原材料的供应,实现产业上下游的一体化布局,三元前驱体总产能2021年达到5万吨、2022年达到15万吨、2023年达到25万吨、2024年达到35万吨,随着产能建设稳步推进,最终于2025年实现50万吨总产能,并形成配套的钴镍产能,进入三元前驱体第一梯队。

格瑞芬新能源有限公司

格瑞芬作为道氏技术碳材料业务运营平台,整合了下属子公司青岛昊鑫新能源科技有限公司(以下简称“青岛昊鑫”)、江门市昊鑫新能源有限公司、赣州昊鑫新能源有限公司、江门道氏新能源材料有限公司。公司整合后,迅速扩大导电剂生产规模,深入完善涵盖催化剂、碳纳米管粉体、高纯粉体、导电浆料、NMP回收等完整的导电剂供应链和研发体系。现有目前已建成4万吨浆料及相关配套产能。

拟在兰州新区新设控股子公司,投资建设“年产5000吨碳纳米管粉体、3万吨碳纳米管浆料(含相关产业链配套)和15万吨硅碳、石墨负极材料及石墨化加工生产项目”,其中年产5000吨碳纳米管粉体对应公司各碳材料基地在现有10万吨浆料产能规划基础上新增10万吨浆料产能,项目建成后,兰州基地将成为国内最重要的碳纳米管导电剂一体化研发生产基地及技术最先进的硅碳负极材料一体化研发生产基地,并将极大的拓展格瑞芬碳材料的发展空间。

摊子铺的这么大,产能是否会过剩,产品都能卖出去吗?针对这个问题,来看看道氏技术布局的三个基地有何奥妙之处,在广东下游客户有比亚迪(战略投资伙伴),贝特瑞,振华新材(已迁移至贵州);江西基地下游客户有比亚迪抚州厂,孚能电池;在芜湖也有比亚迪的配套布局,还有国轩高科,奇瑞新能源/安徽安瓦新能源科技,另外还有厦门钨业子公司厦钨新能和宁德时代,打入了新能源产业国内外各大知名公司的供应链。

道氏技术于6月13日接待近百家机构调研,公司碳材料业务运营平台为佛山市格瑞芬新能源有限公司,产品主要包括石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂,公司在产销规模、客户结构、产品研发实力等方面处于行业第一梯队。格瑞芬碳材料产品品类丰富能全面覆盖下游小型动力电池、动力电池,储能电池、3C数码电池类型厂商客户。公司聚焦发展新一代高镍三元前驱体材料,同时,我们将密切关注动力电池前瞻技术发展状况,适时调整公司发展战略。

华鑫证券分析师表示,公司2021年碳纳米管导电剂市占率约15%,处于行业前列。产能方面,公司2021年底导电剂浆料2.5万吨,江门基地2022年新增1.5万吨导电剂浆料产能,当前1000吨粉体产能已满产,下半年伴随新产能投放,粉体将实现全部自供。此外,公司在兰州基地规划5000吨粉体+3万吨碳纳米管浆料。

此外,此次引入比亚迪战投,比亚迪作为全球领先的动力电池+汽车领先品牌,进一步深度绑定大客户,并积极开拓宁德、中航、亿纬等优质客户,中长期产能消化有望得到保障.

道氏技术近期公告:1)拟引入比亚迪等战略股东,并对格瑞芬进行增资;2)公司与芜湖经开区签订年产10万吨三元前驱体投资项目。

投资要点

引入比亚迪战投,碳材料布局再下一城

公司2016年收购青岛昊鑫,进入锂电导电剂领域,核心产品包括石墨烯导电剂与碳纳米管导电剂,2021年公司碳材料出货约1.4万吨/yoy+122%,实现收入5.7亿元/yoy+253%,毛利率25.4%。市场竞争力方面,公司2021年碳纳米管导电剂市占率约15%,处于行业前列。产能方面,公司2021年底导电剂浆料2.5万吨,江门基地2022年新增1.5万吨导电剂浆料产能,当前1000吨粉体产能已满产,粉体自供率不足,下半年伴随新产能投放,粉体将实现全部自供。此外,公司在兰州基地规划5000吨粉体+3万吨碳纳米管浆料。

在国内新能源汽车增量空间巨大,双碳背景下储能商业模式逐步清晰的背景下,导电剂行业需求空间迎来重塑。假设 2022-2025 年导电炭黑全球渗透率为 55%/50%/45%/40%,导电炭黑添加比例保持 3%,碳纳米管添加比例为 0.9%/0.9%/0.8%/0.8%,适用于硅基负极的单壁碳管在 2022 年量产后添加量随产品迭代呈下降趋势,预计 2022 年全球导电剂粉体需求量约 4.2 万吨,其中导电炭黑 3.3 万吨,碳纳米管粉体 0.9 万吨,以 5%固含量折合浆料 17.9万吨,预计 2025 年全球导电炭黑需求约 7.1 万吨,碳纳米管浆料 58.2 万吨。

碳纳米管属于纳米级材料,行业技术门槛高。国内碳纳米管公司均自研所需催化剂,以控制碳纳米管管径、长度以及纯度三个核心指标,除此之外浆料分散、尾气处理等生产企业均积累大量经验。锂电池企业对导电浆料供应商有严格的考察程序,全面评估其产品质量、稳定性、一致性以及持续供货能力,考察周期较长。据高工锂电,2018、2020、2021年国内碳纳米管浆料 CR5 分别为 87.7%、89.2%、86.6%,行业集中度高

碳纳米管行业领导企业天奈科技、道氏技术已布局并不断完善“粉体自制-碳管粉体纯化-浆料分散-NMP回收生产”产业链一体化,通过自研催化剂自制粉体、自营纯化酸化业务、基地西迁降高温氧化电费打造低能源工厂、回收并自产NMP等产业链各环节多途径实现降本增效。假设工厂电费单价下降50%、酸化自营降本2万元/吨,NMP100%自供前提下,测算粉体动力成本节约、粉体纯化和NMP回收三个环节可分别降本约1100、1000和8400元/吨,合计单吨降本10000元以上,降幅近20%.

碳材料方面,比亚迪、宁德时代等国内主流电池企业都是公司客户。公司碳材料产品品类丰富能全面覆盖下游小型动力电池、动力电池、储能电池、3C数码电池类型厂商客户。

产能上,公司2021年底具备2.5万吨碳纳米管浆料产能,年产1000吨粉体产能将在2022年上半年满产。江门基地规划2022年上半年新增1.5万增浆料产能,全年建成3000吨/年的粉体及提纯产能。目前粉体有部分产能缺口,下半年完全投产后,粉体将完全实现自给。

此次引入比亚迪战投,比亚迪作为全球领先的动力电池+汽车领先品牌,进一步深度绑定大客户,并积极开拓宁德、中航、亿纬等优质客户,中长期产能消化有望得到保障。此外,设立员工持股平台,留住碳材料板块核心人才,长期治理理顺。

加码前驱体产能,布局负极扩张能力边界

公司2021年锂电材料实现收入37.8亿元/yoy+104%,毛利率约21.9%,广东佳纳能源2021年实现净利润4.73亿元。公司加码三元前驱体产能布局,英德基地产能4.4万吨,龙南基地规划10万吨,其中一期5万吨预计2022年8月投产,芜湖基地规划10万吨,其中一期5万吨。整体而言,公司钴资源实现自供,在印尼布局2万吨高冰镍项目,加速一体化布局,未来竞争力有望提升。

此外,公司在兰州基地一期布局7万吨石墨负极材料,含10万吨石墨化加工,计划投资约19亿元。兰州二期公司拟建设5万吨硅碳负极材料,其中含5万吨石墨化加工产能。

前驱体:高镍化大势所趋,公司加速一-体化布局&产能释放。前驱体是三元材料关键原材料,具备钴、镍上游一体化延伸的企业将构筑显著成本优势。产能:公司设立5年规划,目标2025年产能50万吨,每年平均投产10万吨产能,达产后将跻身行业一线。一体化:引入地方战投提供资金端支持,公司在钴一体化上已有深厚的产业链基础,印尼加码镍资源布局,成本端有望进一步优化

公司2021年资本开支达7.7亿元,2022Q1达约3亿元,资本开支明显提速。公司不断加码三元前驱体产能扩张,积极布局负极材料,扩张能力边界。

优化治理,有望步入中长期向上成长通道

公司通过重新梳理产业布局,优化治理结构,以格瑞芬及芜湖佳纳分别为碳材料平台及锂电材料平台,整合相关资产,并分别在两大平台设立员工持股,留住优秀人才。2022Q1公司实现收入18.55亿元/yoy+74%,实现归母净利润1.71亿元/yoy+142%,实现扣非归母净利润1.66亿元/yoy+136%,对应毛利率为21.23%,净利率为9.33%,业绩表现抢眼。

综合来看,公司不断优化治理结构,理顺长期发展逻辑,积极加码三元前驱体一体化布局及产能扩张,并引入战投强化碳纳米管业务未来成长预期。此外,公司积极扩张能力边界,布局硅碳等负极材料及石墨化产能,不断向锂电材料平台迈进。

盈利预测

预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为6.7/8.6/10.8亿元,eps为1.16/1.49/1.86元,对应PE分别为19/15/12倍。公司优化治理,以导电剂+三元前驱体为核心,加码产能布局,积极开拓客户,给予公司“推荐”评级。

主营业务:新能源电池材料和无机非金属釉面材料的研发、生产与销售。

目前总市值:152.80亿

毛利率:21.23%

市盈率(动态):22.28

短期涨幅和公司业务和电池密切相关。最近因为新能源是热门板块。

公司深耕陶瓷材料业务,积极拓展新能源锂电领域。2016年开始布局新能源领域上游资源(钴原料、钴盐)及锂电正极核心材料三元前驱体、锂电导电材料石墨烯和碳纳米管导电剂等关键材料,形成了“锂电材料+碳材料+陶瓷材料”的产业布局,实现了产业联动融合。

公司业务

锂电材料:有色金属资源提取及新材料的生产和销售,已形成从金属矿产、新能源材料到资源循环利用的闭环产业链。产品广泛应用于高端智能设备、新能源汽车、磁性材料、航空航天、军工等领域。

碳材料:致力于纳米碳材料的研发、生产和销售,主要产品为石墨烯粉体、碳纳米管粉体、石墨烯导电浆料、碳纳米管导电浆料和复合导电浆料等。是新能源汽车锂电池用导电剂及储能3C等其他领域二次电池导电剂的主要供应商。道氏技术二氧化钛石墨烯负极专利正在申请中.

公司碳材料板块从碳纳米管及导电剂业务跨越到硅碳、石墨负极一体化业务,目前在核心材料单壁管方面取得了重大突破,随着单壁管产业化及石墨化一体化布局的实现,公司将逐渐在硅碳负极领域形成差异化优势。

公司碳纳米管导电剂市场占有率约15.3%。公司以格瑞芬为碳材料业务整合平台,对碳材料导电剂业务进行了整合,公司碳材料板块涵盖催化剂、碳纳米管粉体、高纯粉体、导电浆料、NMP回收等完整的导电剂供应链和研发体系,有利于降低产品成本,保障产品质量。

公司从客户需求出发完善了碳管粉体从粗到细的产品系列,配合客户完成了高固含量产品的率先量产,且通过研发创新及调整工艺提高了产品生产效率,能根据下游客户要求定制生产石墨烯和碳纳米管全系列导电剂浆料。

  在技术层面,道氏技术称,公司积极布局多项前瞻研发,持续研发投入,单/双层碳纳米管的工业化生产及应用、高固含碳纳米管浆料、低污染连续纯化技术、二维多孔石墨烯复合浆料等核心研发已经取得阶段性成果。

钠离子电池元年,钠离子导电性较差必须用碳纳米管作为导电剂。导电剂是锂离子电池关键辅材,对改善电池导电性能、容量发挥、倍率性能、循环性能有着重要的作用。由于大部分正极材料活性物质导电性差,内阻较大,因此需要导电剂构成导电网络以提高电极材料活性物质与集流体之间的导电性,目前导电剂主要应用在正极极片上,未来随着硅基负极加速渗透,导电剂在负极极片应用将提速。此外,导电剂也可以提高电极的充放电效率和使用寿命

陶瓷材料:为建筑陶瓷企业提供优质的陶瓷釉料、陶瓷墨水、熔块干粒、新型陶瓷材料等在内的无机非金属釉面材料

公司主要的业务是锂电材料和陶瓷材料。毛利率不高,基本上维持在20%左右。锂电材料主要是运用于新能源汽车等,市场需求大。

竞争优势

毛利率这么低,说实在的谈不上说明竞争优势。不过,公司收购了海外电池原材料矿产项目。

向上布局刚果(金)钴中间品,于2018年收购刚果MJM项目,2021年增资刚果MMT项目,保障了公司锂电材料业务钴资源的供应,从而建立起一套包括上游原材料采购、湿法冶炼、中游钴镍盐及下游三元前驱体的生产和销售在内的完整钴产品产业链。

此外,公司拟在印度尼西亚设立镍资源生产基地,有利于公司有效控制三元材料的成本,提高市场竞争力。

锂电池产业的发展状况对公司未来经营业绩有重要影响

三元前驱体用在锂电池正极材料,占料比一半以上,高镍811是60%。子公司佳纳能源做这个。正在从二线企业往头部企业追赶,未来产能扩大好几倍,2025年规划50万吨,2021年底只有五万吨多。它属于有成本优势的,收购了外国的镍矿和钴矿自供。客户有比亚迪,振华新材,厦门乌业等。碳纳米管是目前更积极发展的业务。比亚迪参与战略投资,绑定大客户。

因为借款计划较多,负债率较高。但这不是硬伤问题。一旦企业管理能力提升得到体现,业务量大幅增长。会有很大获利。按目前利润率,三元前驱体30万吨产能有30亿利润,龙头企业中伟股份因为没有原材料自供,毛利率仅仅10%多一点。推测三元前驱体和锂电池差异很大。未来道氏技术能够保持利润率,或者略有下跌是大概率事件。

道氏技术今年不止有估值修复的预期,还有业绩增长和行业地位提升基本面改善的预期,今明两年是快速扩张发展的关键时期,江西赣州,安徽芜湖,甘肃兰州,广东英德都有产能在扩建;涵盖了三元前驱体,导电剂,石墨硅碳负极多个领域;比亚迪,地方政府基金,机构等大批资金涌入。今年业绩爆发是大概率事件,如果二季度和接下来的三季度业绩能同比大增,公司利润高速增长的预期将被市场资金认可,那么破股价34的历史高点将是大概率事件,股价将向40甚至50的历史新高发起冲击。

6亿增资格瑞芬 引进比亚迪等战略股东

根据道氏技术披露,佛山市格瑞芬新能源有限公司(简称“格瑞芬”)作为公司碳材料业务板块的运营平台,为对应行业快速发展,满足新能源汽车快速发展的需求,基于公司在碳材料领域的发展潜力和发展空间,拟由母公司道氏技术、员工持股平台对格瑞芬增资,并引进比亚迪等战略股东,以增加对格瑞芬资本投入,丰富其产品种类、扩大生产规模、建设完善的产业链体系和研发体系、优化公司长期激励机制,加大人才引进力度,提升经营规模和市场竞争力。

根据公告,为了提升格瑞芬的竞争实力,促进公司碳材料业务快速稳健发展,公司拟增资金额6亿元(最终以实际增资金额为准)。其中,比亚迪将以自有资金通过现金出资的方式对格瑞芬增资 1亿元,认购格瑞芬新增注册资本1560万元;佛山市南海盈天投资有限公司(简称“盈天投资”)将以自有资金通过现金方式对格瑞芬增资1.5亿元,认购格瑞芬新增注册资本2340万元;道氏技术、员工持股平台(包括上市公司部分董事、监事、 高级管理人员及格瑞芬核心员工)及其他投资者的增资金额以实际发生额为准。

道氏技术表示,比亚迪作为新能源汽车行业的先行者和引领者,在新能源汽车领域拥有雄厚 的技术积累、领先的市场份额,具备在新能源汽车领域的技术研发优势。比亚迪为格瑞芬的重要客户,格瑞芬引入比亚迪其作为战略投资者,可更好的发挥上下游产业协同作用,加强技术研发创新,有利于增强格瑞芬在行业内的竞争优势,快速发展壮大。

道氏技术还表示,本次增资完成后,将进一步增强格瑞芬的资本实力,有助于扩大其生产经营规模和提高市场竞争力。本次增资完成后,格瑞芬仍为公司合并报表范围内的控股子公司,对公司财务状况及经营成果无重大影响。

据了解,格瑞芬是道氏技术碳材料业务运营平台,整合了下属子公司青岛昊鑫新能源科技有限公司、江门市昊鑫新能源有限公司、赣州昊鑫新能源有限公司、江门道氏新能源材料有限公司。公司整合后,迅速扩大导电剂生产规模,深入完善涵盖催化剂、碳纳米管粉体、高纯粉体、导电浆料、NMP回收等完整的导电剂供应链和研发体系。

两度引入国资战略入股

3月9日晚间,道氏技术发布公告称,公司拟以引进战略投资者及设立高管团队持股平台的方式,对子公司芜湖佳纳增资扩股,其中战略投资者拟现金增资14.4亿元;高管团队持股平台以现金增资3000万元。本次增资款合计14.7亿元,将全部用于在芜湖市投建年产10万吨三元前驱体项目。

在本次增资实施前,芜湖佳纳为道氏技术全资子公司,增资完成后,道氏技术对芜湖佳纳的持股比例将被稀释至87.07%。但值得一提的是,参照本轮战略投资者以合计14.4亿元获得芜湖佳纳12.67%的股权计算,芜湖佳纳的投后估值将达到113.65亿元。

公告显示,本次战略投资者拟合计现金增资14.4亿元,其中,芜湖江北新区发展投资基金有限公司(简称“前湾基金”)出资1.44亿元,对应持股比例1.27%;芜湖市安泰投资引导基金管理有限公司(简称“安泰基金”)出资4.54亿元,对应持股比例3.99%;芜湖银湖实业有限公司(简称“银湖实业”)出资3.89亿元,对应持股比例3.42%;芜湖产业投资基金有限公司(简称“芜湖产投”)出资4.54亿元,对应持股比例3.99%。

本轮参与芜湖佳纳增资的战略投资者,均带有安徽及芜湖国资背景。其中,安泰基金、银湖实业、芜湖产投均是芜湖国资全资控股的企业,而前湾基金的股东背景中则包含了安徽省国资委和芜湖市国资委。

道氏技术表示,本次交易完成后,公司将在芜湖设立生产基地建设三元前驱体及配套项目, 届时公司将形成“英德+龙南+芜湖”三大三元前驱体生产制造基地,有力地保障公司的产能建设,扩大市场占有率,提升公司竞争力,推进公司战略规划和经营目标的实现。

值得一提的是,道氏技术早在今年2月18日就公布了一项为子公司引战的方案。公司以引进战略投资者的方式对广东佳纳进行增资扩股,赣州叁号新能源材料基金和赣州肆号新能源材料基金将分别对广东佳纳增资4亿元和3亿元。

赣州叁号新能源材料基金和赣州肆号新能源材料基金的出资人均为国资企业,在本次增资完成后,两基金将分别持有广东佳纳4.12%和3.09%股权。目前该增资已经落地,赣州叁号新能源材料基金和赣州肆号新能源材料基金已经持有广东佳纳7.22%的股权,而芜湖佳纳则持有广东佳纳剩余92.78%的股份。

公告显示,赣州叁号新能源材料基金和赣州肆号新能源材料基金均于2022年设立,出资人均为国资企业,具有良好的履约能力。本轮投资者合计7亿元股权增资款和广东佳纳自筹的3亿元资金,将全部仅用于江西佳纳10万吨三元前驱体产能和2万吨钴盐、3万吨镍盐和5万吨电池回收产能项目的建设及运营,该项目预计将于2025年12月31日前建成并投产。

招商证券表示,道氏技术业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,产能扩张,将开启快速增长之路。陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。预计2022/2023年公司归母净利润7.87/10.35亿元,对应15.9/12.1倍PE,公司性价比凸显。继续维持“强烈推荐-A”评级。

国金证券预计道氏技术2021-2023年净利润为5.55、7.41、9.48亿元,对应EPS为0.96、1.28、1.64元,对应PE为23.70、17.8、13.9倍。国金证券采用PE估值法,给予公司2022年整体35倍估值,目标价44.8元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

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6月22日发布投资者关系活动记录表,公司于2022年6月22日接受169家机构单位调研,机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

  投资者关系活动主要内容介绍:

  一、公司介绍广东道氏技术股份有限公司(以下简称“公司”)聚焦新材料业务,是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。

  公司全力拓展新能源赛道,形成“碳材料+锂电材料+陶瓷材料”共同发展的新格局,在保持陶瓷材料业务领先地位的同时,锂电材料逐渐成为公司的核心战略业务。

  公司碳材料业务运营平台为佛山市格瑞芬新能源有限公司,下属子公司包括青岛昊鑫新能源科技有限公司、江门市昊鑫新能源有限公司、江门道氏新能源材料有限公司、赣州昊鑫新能源有限公司。2021年度及2022年一季度公司碳材料业务的经营以青岛昊鑫为主。公司碳材料产品主要包括石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂,公司在产销规模、客户结构、产品研发实力等方面处于行业第一梯队。锂电材料业务,子公司广东佳纳能源科技有限公司是公司开展锂电材料研发、生产和销售的主体,主要产品包括三元前驱体和钴盐,是国内重要的钴产品供应商之一。公司陶瓷材料业务为陶瓷釉料和陶瓷墨水的研发、生产及销售,产品主要用于建筑陶瓷行业。

  二、问答环节

  问:公司碳材料一体化过程中主要技术壁垒是哪个环节?

  答:催化剂和粉体制备环节存在较高的技术难度。此外,浆料分散环节也有一定的技术壁垒。

  问:公司如何看待碳纳米管和炭黑作为导电剂的优劣势?

  答:碳纳米管和炭黑的竞争格局未来会是并存的格局。

  炭黑在导离子方面有独特优势,碳纳米管具有更优导电性能,炭黑需要和碳纳米管结合使用。碳纳米管由于技术升级,未来渗透率会逐渐增加。

  问:公司是否有向上布局镍资源?

  答:公司与PT HUADI INVESTMENT GROUP签署《合作投资框架协议》,约定双方将在印度尼西亚共同投资设立PT DOWSTONE ENERGY MATERIAL INDONESIA,建设年产2万吨高冰镍项目。双方约定未来在印尼镍矿山资源和前驱体制造方面进行深入合作。

  问:公司的单壁碳纳米管产品用在哪些领域?

  答:单壁管应用在锂电正极和负极领域。正极领域需要和多壁管复合使用,仍然以多壁管为主,单壁管少量添加;

  在负极领域,目前硅负极添加量低,仍可以添加成熟的导电剂解决当前产业化问题,未来硅含量高,需要用到单壁管提高导电循环性能。

  问:公司引入比亚迪后对公司发展有什么影响?

  答:比亚迪(002594)一直是公司核心客户,本次引入比亚迪战略增资格瑞芬,不仅是比亚迪对公司产品和整体实力的认可,未来公司将和比亚迪在整个战略层面进行全方位的合作,双方将就电池业务展开深入研究,对公司未来发展起着极大的推动作用。

  问:碳纳米管导电剂客户为什么倾向于选择代系更高的产品?

  答:新一代的电池对导电剂有更高要求,代系更高的碳纳米管浆料更能满足技术发展需求,特别是硅负极。代系越高,管径更细,长径比更大,添加量越小,电阻率更低,导电性更优。

  问:1-5代碳纳米管浆料对应的粉体是否可以在同一个产线上生产,还是不同的粉体对应不同的产线?

  答:第1代碳纳米管产品对应的粗管需要使用移动床或流化床,第2-4代碳纳米管对应的细管或寡壁管通过流化床生产,第5代单壁管要在单独产线上生产。

  问:NMP回收这个环节目前模式是代加工还是自购废液?未来会以哪种方式为主?

  答:目前已经建成3000吨/年NMP中试产能,还没大规模生产,代加工和自购废液都可以做。目前NMP价格下行,收购废液有库存跌价风险,短期看代加工是更合理的。在NMP价格稳定的情况下,长期看二者都是赚加工费。

  问:公司的定价策略是什么?

  答:除了成本加成之外,我们会根据不同客户需要的产品差异化定价,针对竞争激烈的产品,定价稍微低,针对新的产品,价格会有优势。

  问:客户开拓从小试到大批量送货时间需要多久?

  答:动力客户验证时间长,需要6个月到2年。3C客户验证周期短,一般是3个月到1年。

  问:负极规划的方向是什么?

  答:负极产能正在规划中,产品定位走差异化和高端化路线。另外,硅碳负极和硅氧负极是战略要点;

  广东道氏技术股份有限公司主要从事新能源电池材料和无机非金属釉面材料的研发、生产与销售。公司主要产品为陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉。公司已经发展成为建筑材料行业内最主要的釉面材料生产企业之一,技术实力和经营规模均居行业前列。

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4680电池+麒麟电池工艺交流纪要20220617

Q:碳管、炭黑、激光设备的供给格局?

A:碳管:亿纬锂能用的青岛昊鑫和天奈科技、三顺纳米(被卡博特收购)。正极上有部分用青岛昊鑫,碳管管径做的比较长,20-30微米,导电性更好,中间没有断、电子传输连续性好,在正极上起比较大作用,因为负极本身导电性不错,正极需要这种管径长的。负极用的天奈科技,做的管径细,能接近单壁。
中科三顺在电动工具、消费类上有些占比,但比这两家要小。动力电池来说,天奈科技占比最大,消费类青岛昊鑫占比最大。亿纬的碳管用量,天奈50%、昊鑫35%、三顺15%。

炭黑:现在大部分(80%-90%)用益瑞石。国产化黑猫、山西的一些炭黑厂家,国内分散性有些问题,和表面官能团有一定关系,氧含量、其他杂原子含量不一样,对分散性有影响,国产化趋势加速,80-90%还是用益瑞石。

激光设备:4680主要是激光模切和激光焊接。激光模切国内大部分用海目星的设备,特斯拉也用海目星的。激光焊接设备,联赢激光用的比较多。大族也做激光设备,后面激光模切可能会有

Q:4680电池成本的变化?

A:1)相比方形:去年年底统计了价格,比方形单wh成本贵一些,对比基于同样的正极、负极体系,比如正极都用811,负极都用人造石墨,4680成本6毛5/wh,方形6毛/wh,5分钱差距来源于铜铝箔,铜铝箔消耗量比方形更多,全极耳多出来的部分(没有涂料的)全是铜铝箔。此外,设备投资比方形电池高,叠片有也极耳焊接、切割,但远小于4680极耳切割数量,4680激光设备要5台/gwh,方形就1台,换算下来单wh成本贵。

4680可以用能量密度高的硅基负极,纯氧化亚硅容量大概1800mAh/g,人造石墨的容量360mAh/g,硅基容量可以达到石墨容量的5倍,价格只有3倍,去年年底7万一吨高端人造石墨,硅基一吨21万元,换算下来单wh成本下降,方形没有用硅基负极,要用也混不到容量更高的负极,因为圆柱对硅负极膨胀有天然优势,电解液量比方形少,副反应少,钢壳结构更耐硅基膨胀,圆弧形状对硅基在某点的膨胀起分散作用,方形发生膨胀容易鼓起来,给电池系统带来安全隐患。4680正极可以用9系高镍,镍含量很高、活性高,很容易和电解液发生副反应,圆柱本身电解液少,对产气也有承受能力,9系高镍钴含量低,后续成本比8系便宜,能量密度更高。高能量密度正负极匹配4680,成本接近方形6毛/wh的成本,通过材料体系优化成熟,成本会比方形更便宜。

2)跟2170等比:能量密度、成本非常大优势。一个2170电池重量70克,4680电池350克,重量5倍,容量提高到6倍,一个2170电池5Ah,4680电池30Ah,重量能量密度2170电池247wh/kg,4680做到280wh/kg。整车上只需要960个4680电池,特斯拉用的2170-台车要4400个,2170电池包占比面积2.7平米,960个4680占地面积2.57平米(占地面积更小)。电池包容量4000多个2170是82度电,960个4680是95度电,电池包容量提高15%,占地面积下降5%,能量密度比同样的小圆柱提高很多,通过电池数量减少,DMS监控系统、冷却系统都有成本下降。

Q:一二线电池厂在使用高镍和硅碳上能力的差距有多大?麒麟和4680的发展趋势?

A:一二线电池厂目前良率88%左右,比国外低,宁德时代、亿纬锂能的正极用镍含量88的单晶正极,负极混12%-15%氧化亚硅、80%以上是石墨,混出的负极容量550mAh/g。正极用88系单晶,明年Q4量产会用到9系,特斯拉、松下、LG做4680用的9系高镍三元正极,韩国、日本用NCA,特斯拉后续会用二元9系,只含镍和锰。国内差不多,用
8系、9系,大部分国内车企用8系单晶(循环更优),镍含量有差别(85-88以上)。

麒麟比4680能量密度高10%,是基于同样正负极体系下去对比,4680换成高镍和硅基负极去比,会更有优势。麒麟在电池包、模组上做优化改进,电池系统上做优化,类似比亚迪做成刀片CTC,麒麟电池是CTP。

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2022-6-14调研机构:东方证券、中银国际、富国基金、中科院资本等调研概要:

1.格瑞芬第4代产品和前几代相比有什么优势?

第4代碳纳米管是最新量产的寡壁阵列管,第4代产品比第2代和第3代碳纳米管有明显导电性改善的优势。第4代碳纳米管单独使用或者和第2代和第3代复配使用可以改善浆料性能,提升电池的循环寿命,单壁管相对于第4代碳纳米管又有显著的进步。

2.单壁管分散技术和多壁管有什么区别?

多壁管分散设备是砂磨机;单壁管由于特殊结构,通过高压均质机分散。

3.碳纳米管能完全替代炭黑吗?

碳纳米管和炭黑的竞争格局未来会是并存的格局。炭黑在导离子方面有独特优势,碳管具有更优导电性能,炭黑需要和碳管结合使用。碳管由于技术升级,未来渗透率会逐渐增加。

4.为什么客户愿意选择更高代系的碳纳米管产品?

新一代电池有更高要求,代系更高的产品更能满足技术发展需求,特别是硅负极,最优解决办法是单壁管。代系越高,管径更细,添加量越小,电阻率更低,导电性更优。

5.格瑞芬碳纳米管主要客户有哪些?

格瑞芬碳材料产品品类丰富能全面覆盖下游小型动力电池、动力电池、储能电池、3C数码电池类型厂商客户。比亚迪、宁德时代等国内主流电池企业都是公司客户,随着碳纳米管、浆料一体化生产基地建设的完成,格瑞芬产品竞争力逐步增强,得到了越来越多重要客户的认可,市场影响力持续扩大。

6.单壁管目前技术方面有什么独特性?

基于等离子体辅助CVD核心原理,实现工程化中每家有独特特点,最核心是通过技术实现特殊工艺催化剂制备和生成。连续稳定生产方面,各家有独创特点。

7.单壁管连续高温纯化有哪些优势?

连续高温纯化,能耗更低,环境更友好,传统多壁管产品是通过酸洗和高温纯化,过程中需要处理较多的酸液,而单壁管不需要通过酸洗,直接进入高温纯化,避免产生大量需要处理的废液,从而达到环境友好。传统高温纯化是间歇性过程,在能耗方面有浪费,我们通过优化结构,实现连续纯化,提高能量利用效率,能耗更低。

8.单壁管下游应用需求是哪些方面?

单壁管会成为主流的方向吗?单壁管应用在锂电正极和负极领域。正极领域需要和多壁管复合使用,仍然以多壁管为主,单壁管少量添加;
在负极领域,目前硅负极添加量低,仍可以添加成熟的导电剂解决当前产业化问题,未来硅含量高,需要用到单壁管提高导电循环性能。
未来几年,单壁管在正极方面仍会复合使用,在负极中会逐渐起量。

9.公司规划负极产品内在逻辑是什么?

基于公司在单壁碳纳米管生产技术上的积累及沉淀,布局硅基负极材料,可以发挥技术优势,将硅基负极材料和单壁碳纳米管材料结合起来,进行产业链的延伸,不仅可以提升硅基负极产品的性能,而且可以极大的拓展碳纳米管的市场空间;

在技术人才储备方面,公司负极材料核心团队在负极领域平均从业经验超过10年,有充分的行业领先经验,在硅碳负极方面也有一定的技术积累。

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6月9日发布投资者关系活动记录表,公司于2022年6月8日接受7家机构单位调研,机构类型为其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

  投资者关系活动主要内容介绍:

  一、公司介绍广东道氏技术股份有限公司(以下简称“公司”)聚焦新材料业务,是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。

  公司全力拓展新能源赛道,形成“碳材料+锂电材料+陶瓷材料”共同发展的新格局,在保持陶瓷材料业务领先地位的同时,锂电材料逐渐成为公司的核心战略业务。

  公司碳材料业务运营平台为佛山市格瑞芬新能源有限公司,下属子公司包括青岛昊鑫新能源科技有限公司、江门市昊鑫新能源有限公司、江门道氏新能源材料有限公司、赣州昊鑫新能源有限公司。2021年度及2022年一季度公司碳材料业务的经营以青岛昊鑫为主。公司碳材料产品主要包括石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂,公司在产销规模、客户结构、产品研发实力等方面处于行业第一梯队。锂电材料业务,子公司广东佳纳能源科技有限公司是公司开展锂电材料研发、生产和销售的主体,主要产品包括三元前驱体和钴盐,是国内重要的钴产品供应商之一。公司陶瓷材料业务为陶瓷釉料和陶瓷墨水的研发、生产及销售,产品主要用于建筑陶瓷行业。

  二、问答环节

  问:比亚迪增资入股格瑞芬对公司的影响?

  答:比亚迪(002594)一直是格瑞芬核心客户,增资格瑞芬是对产品和整体实力的认可。我们未来和比亚迪合作会是整个战略层面全方位的,深入研发,加深对电池的理解,对公司整个产品合作有更大的推动作用。我们产品提升是在客户产品线上,不断改进,创造新的需求。

  问:公司切入锂电领域,项目规划很多,对三大板块整体规划如何?

  答:公司在2016-2017年并购进入锂电行业,转型很成功,从陶瓷到锂电材料发展中,保持了战略的定力,三块业务并行已现雏形,为下一步发展打下基础。我们努力回避风险,回应市场关注,目前三块业务已经成为公司核心业务,走上稳健高质量道路。人才引领,研发驱动,不仅仅是口号,也是我们的核心战略。我们从陶瓷行业积累的经验,进入锂电池行业中,具有深厚的研发基因。在陶瓷领域我们引领了陶瓷行业发展,成为细分行业的龙头,为我们积累了经验,不仅是研发的深度,也有品类的广度,还有产品创新的整体解决方案,引领客户的需求和产品创新。仅仅是把正极和负极材料卖给客户是不够的,我们需要引领客户的需求。一个企业要想成为龙头,必须要有领先的技术方案,所以我们发展的逻辑是在重要核心的材料领域,研发深度上远远领先其他同行。目前我们项目推进是和我们在陶瓷领域的经验是一脉相承的,我们掌握了正极和负极主要核心材料,成为在材料领域上给电池厂赋能的技术提供商。

  问:公司有向上布局镍矿吗?

  答:目前公司在印尼基地规划建设红土镍矿年产2万吨镍金属量高冰镍项目。

  问:公司的碳纳米管产品有用在比亚迪的二代刀片电池吗?

  答:公司碳纳米管部分产品供货比亚迪的二代刀片电池。

  问:公司导电剂业务中具体是石墨烯+碳纳米管复合型导电剂还是石墨烯单独作为导电剂使用?

  答:公司会根据客户需求单独做成石墨烯浆料或石墨烯和碳管复合浆料;

  广东道氏技术股份有限公司主要从事新能源电池材料和无机非金属釉面材料的研发、生产与销售。公司主要产品为陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉。公司已经发展成为建筑材料行业内最主要的釉面材料生产企业之一,技术实力和经营规模均居行业前列。

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2022年6月2日道氏技术调研纪要

问:与同行业相比,公司在碳材料板块的市场份额以及竞争优势是什么?

答:根据高工产研锂电研究所(GGII)于2022年2月发布的研究报告,公司碳纳米管导电剂市场占有率约15.3%。公司以格瑞芬为碳材料业务整合平台,对碳材料导电剂业务进行了整合,公司碳材料板块涵盖催化剂、碳纳米管粉体、高纯粉体、导电浆料、NMP回收等完整的导电剂供应链和研发体系,有利于降低产品成本,保障产品质量。

在技术层面,公司从客户需求出发完善了碳管粉体从粗到细的产品系列,配合客户完成了高固含量产品的率先量产,且通过研发创新及调整工艺提高了产品生产效率,能根据下游客户要求定制生产石墨烯和碳纳米管全系列导电剂浆料。

公司积极布局多项前瞻研发,持续研发投入,单/双层碳纳米管的工业化生产及应用、高固含碳纳米管浆料、低污染连续纯化技术、二维多孔石墨烯复合浆料等核心研发已经取得阶段性成果。2022年公司进一步整合碳材料负极业务,与兰州新区管委会签订碳材料项目投资合同,在兰州新设控股子公司兰州格瑞芬碳材料深入布局涵盖碳纳米管粉体、碳纳米管浆料、硅碳、石墨负极材料、石墨化加工生产等完整的碳材料供应链和研发体系。

项目建成后,兰州基地将成为国内最重要的碳纳米管导电剂一体化研发生产基地及技术最先进的的硅碳负极材料一体化研发生产基地,并将极大的拓展格瑞芬碳材料的发展空间。公司碳材料产品主要包括石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂,公司在产销规模、客户结构、产品研发实力等方面处于行业第一梯队,能根据下游客户要求定制生产石墨烯和碳纳米管全系列导电剂浆料。超越对手,行业领先是我们孜孜不求、坚定不移的目标。

问:三元前驱体方面,公司如何看待同行业相继扩产?

答:公司将持续不断从产能建设、技术研发、产品开发、客户开拓等方面加大投入和发挥优势,提升核心竞争力。我们积极实施产能建设的五年战略规划,努力进入第一梯队。

问:兰州基地一期为什么先建石墨产能而不是碳纳米管产能?

答:恩平基地、古井基地和龙南基地产能扩张尚未完成,在目前产能扩张完成后,公司会伺机启动兰州基地扩产项目。公司目前会优发展导电剂,在此基础上利用自身在碳纳米管方面积累和沉淀的技术优势,将产业链进行延伸,向硅碳负极发展。我们在兰州基地做硅碳和石墨负极有能源优势和后发优势。

问:公司2022年碳纳米管粉体和浆料的产能规划如何?

答:公司2021年底具备2.5万吨碳纳米管浆料产能,年产1000吨粉体产能将在2022年上半年满产。江门基地规划2022年上半年新增1.5万增浆料产能,全年建成3000吨/年的粉体及提纯产能。目前粉体有部分产能缺口,下半年完全投产后,粉体将完全实现自给。

问:公司导电剂主要客户及应用领域有哪些?

答:碳材料方面,比亚迪、宁德时代等国内主流电池企业都是公司客户,随着碳纳米管、浆料一体化生产基地建设的完成,公司产品竞争力逐步增强,得到了越来越多重要客户的认可,市场影响力持续扩大。公司碳材料产品品类丰富能全面覆盖下游小型动力电池、动力电池、储能电池、3C数码电池类型厂商客户。

道氏技术主营业务:为建筑陶瓷企业提供釉料、色料、陶瓷墨水和辅助材料等新型无机非金属釉面材料,并为客户提供产品设计和综合技术服务

道氏技术2022一季报显示,公司主营收入18.55亿元,同比上升73.58%;归母净利润1.71亿元,同比上升141.68%;扣非净利润1.66亿元,同比上升135.58%;负债率40.29%,投资收益0.0万元,财务费用4081.42万元,毛利率21.23%。

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6月2日,道氏技术在投资者互动平台表示,公司已进入宁德时代新能源科技股份有限公司的供应商体系,开始小批量供货。

针对“公司和比亚迪有业务往来么”的问询,道氏技术称,比亚迪是公司碳材料板块重要客户之一,并且公司于2022年4月份引进了比亚迪作为公司子公司格瑞芬的战略股东。

据了解,道氏技术全力拓展新能源赛道,形成“碳材料+锂电材料+陶瓷材料”共同发展的新格局,在保持陶瓷材料业务领先地位的同时,锂电材料逐渐成为公司的核心战略业务。公司愿景为“人才引领研发驱动以创新铸造一流新材料企业”,技术是公司不断成长和发展的核心驱动力。公司目前会优发展导电剂,在此基础上利用自身在碳纳米管上的技术优势,将产业链进行延伸,向硅碳负极发展,从锂电池辅材发展到主材;三元前驱体业务也是在扩大产能建设,提升市场竞争力。

碳材料方面,道氏技术的主要客户包括深圳市比亚迪供应链管理有限公司、杭州南都动力科技有限公司、江苏海四达电源股份有限公司、骆驼集团新能源电池有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司、中创新航科技有限公司、惠州亿纬锂能股份有限公司、珠海冠宇电池股份有限公司等。公司将全力做好各项经营管理工作,促进公司高质量发展。

道氏技术还指出,公司加强集团化管理,正逐步开展智慧工厂的改造,目前,江门工厂自动化立体仓库已投入使用;同时,公司在印尼布局了年产2万吨镍金属量高冰镍项目。

值得一提的是,道氏技术锂云母综合开发利用产业化项目处于暂停状态。公司目前发展项目较多,将从长计议、慎重考虑锂云母项目的下一步项目的发展。

公司目前非洲刚果金基地已有0.2万吨金属量钴中间品产能。另外,公司在非洲刚果金规划了约0.3万吨金属量钴中间品产能,公司规划的钴中间品用于生产钴盐,钴盐用于公司自身生产三元前驱体和对外销售。公司将根据三元前驱体产能扩张计划合理规划钴的产能

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