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汉钟精机:光伏真空泵市占率70%+、半导体真空泵实现0-1突破

上海汉钟精机股份有限公司,坐落于上海市金山区枫泾古镇,从事螺杆式压缩机相应技术的研制开发、生产销售及售后服务,主要产品有螺杆式制冷压缩机和螺杆式空气压缩机,其中螺杆式制冷压缩机主要应用于制冷工业中的大型商用中央空调设备和冷冻冷藏设备,螺杆式空气压缩机主要应用在工业自动化领域。经过多年的发展,已成为集压缩机的设计研发、生产制造、品质保证、销售服务各系统于一体的,在中国大陆颇有实力的压缩机生产厂家。公司将螺杆式压缩技术应用于不同的工作工质,如空气、真空、制冷剂、特殊气体等,成为全球应用工质较多的螺杆式压缩机生产企业之一

技术平台型公司,产品延展带来极高成长天花板。“光伏+锂电+半导体”设备关键部件,这家公司光伏产品市占率70%+或迎新一轮需求、半导体产品实现供货联电、日月光等大厂,还有氢燃料电池潜在增长点。

公司主要业务为真空泵和螺杆压缩机,产品具备通用性,可不断延展下游行业应用,涵盖半导体、光伏、锂电、冷链物流、工业及氢燃料电池车等,技术的通用性,产品的延展性决定公司具备长大的基础条件,务实的管理团队,前瞻的产品布局,稳健的经营团队,公司未来值得期待。

真空泵可用于光伏、锂电、半导体、医药化工等行业,光伏领域中主要应用于拉晶过程和电池片制程环节,随着HJT和 TOPCon预期成为未来扩产主力,有望带来新一波真空泵需求;

公司光伏真空泵市占率超过70%,产品毛利率40%+,下游客户覆盖隆基股份、晶盛机电、捷佳伟创等,保守预计光伏真空泵2022/2025市场规模约12-18亿元;

公司半导体直空泵产品切入联电、日月光、力积电等大厂,并成功通过大陆半导体企业的验证,实现小批量供货,目前中国厂商在半导体真空泵领域市占率低于5%,公司产品放量可期,2022年全球市场规模约279亿元;

真空泵是光伏设备的关键部件之一,主要应用于高纯晶体硅生成单晶硅棒环节的拉晶过程和硅片制成电池片的制程环节。随着N型电池技术成熟,HJT和TOPCon预期成为未来扩产主力,进而带来新一波真空泵需求。

光伏真空泉龙头汉钟精机,公司光伏真空泉市占率超过70%,其中,拉晶环节真空泉市占率遥遥领先,随着电池片环节真空泵放量,未来有望进一步提升。

此外,公司在半导体真空泵领域有所突破,目前已成为中国台湾主要半导体公司供应商,并成功通过大陆半导体企业的验证,实现小批量供货。目前中国厂商在半导体真空泵领域市占率低于5%,未来伴随半导体设备国产化进程加速,公司产品放量可期。

中长期来看,制药用真空泵,氧燃料电池空压泵,新能源汽车空调和刹车系统也有望成为公司未来潜在增长点产品。

光伏真空泵:新增装机容量增加+N型电池片技术迭代

根据CPIA,2022年全球光伏新增装机195-240GW,同比增长14.71%-41.18%,中国光伏新增装机75-90GW,同比增长36.66%-63.99%。

保守条件下,单晶拉晶环节真空泵价格7万元/台,单GW需求100台,电池片环节真空泵价格8-10万元/台,单GW需求60台,

同时计算配套的维保需求,光伏行业真空泵2022/2025市场规模约12-18亿元。

干式真空泵可用于光伏、锂电、半导体、医药化工等行业。目前公司产品主要以光伏为主,公司市占率70%+,毛利率40%+,下游客户覆盖降基股份、晶盛机电、捷佳伟创等头部企业。随着光伏新增装机容量持续增加+N型电池片技术迭代驱动光伏真空泵需求持续增长。公司产品有望迎来新一轮需求。

半导体真空泵:技术要求更高,全球市场规模约279亿元

真空泵是半导体各工艺制程环节必备的通用设备,可广泛应用于晶圆制造过程中的单晶拉晶、LoadLock刻蚀、CVD、ALD、封装、测试等清洁或严苛制程。

半导体器件包含着许多层材料,如果不同材料层之间混入气体分子,就会破坏器件的电学或光学性能。因此真空系统直接关系到芯片的性能和良率。根据SEMI数据测算,2022年全球半导体真空设备市场规模将达239-319亿元。

目前,国外厂商主导95%的市场份额,主要由Atlas和Pfeiffer占据,国内厂商市场份额不到5%,目前公司已在联电、日月光、力积电等取得突破,未来有较大的国产化空间。

此外,真空泵维保通常由设备供应商进行,因此目前半导体设备维保市场也由海外公司主导,未来随着半导体真空泵的国产化,光伏真空泵销售持续增长,国内公司有望快速切入维保的市场

经营情况:真空泵近4年CAGR超46%,拉动公司提速增长

1)21年营收/归母净利润29.81亿元/4.87亿元,同比+31.20%/+34.11%;22Q1营收/归母净利润5.95/0.91亿元,同比+2.67%/22.67%,业绩增长稳健;

2)真空泵/压缩机21年营收10.43/16.97亿元,同比+60%/+17%,收入占比35%/57%,毛利率43%/30%,2017-2021CAGR 46%/9%,真空泵增速快,毛利高。

真空泵业务(核心看点):短期关注光伏真空泵,中长期关注半导体真空泵

1)光伏真空泵:真空泵业务主要收入来源。2022市场空间约20亿元。公司拉晶环节市占率70%+,电池片30%。未来,硅片扩产+N型技术迭代+电池片市占率上升驱动业绩增长。

2)半导体真空泵:2022大陆+台湾市场空间100亿元,国外公司95%市场份额。公司客户已实现0-1突破:
1、中国台湾:联电\台积电\日月光\力成等已批量供货;
2、中国大陆:通过青岛芯恩\华虹等大厂验证,已小批量供货。

3)维保服务:2022市场空间约40亿元,对标分析海外龙头Atlas(Atlas真空泵维保占比24%,汉钟<6%),维保业务收入更持续稳定,现金流更好,利润率更高,未来随着公司真空泵销量提升,维保业务增长可期。

4)对比全球龙头:2021年全球真空泵龙头Atlas真空泵业务收入约200亿元,国内龙头汉钟精机真空泵10.5亿元,国内半导体行业高景气+疫情反复有望加速国产替代的进程和趋势。

压缩机业务:整体维持稳健增长

传统业务包含制冷压缩机和空气压缩机,用于中央空调、冷链物流、热泵和工业气源。其中,冷冻冷藏受益政策及需求增长,预期增速较快;中央空调、空压机行业整体承压,维持低速增长

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6月22日发布投资者关系活动记录表,公司于2022年6月22日接受3家机构单位调研,机构类型为保险公司、证券公司。

  投资者关系活动主要内容介绍:

  一、 基本情况简介 根据公司披露的一季报内容,2022年一季度营业收入5.95亿元,同比增长2.67%;归属于上市公司股东的净利润0.91亿元,同比增长22.67%。
二、 现场产线参观
三、 产品情况及市场交流
(一)真空产品
1、公司真空产品可用于光伏、锂电、半导体、医药化工等行业。目前用于光伏行业的比较多,主要在拉晶和电池片环节,其中拉晶环节占比较多。
2、在半导体行业,公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,目前有一定的小批量出货。客户会根据自身需求选择直接购买或搭配机台商采购。
3、在电池片环节,公司真空泵目前泵主要应用于PERC工艺环节。在TOPCon工艺的真空泵出货量有所增加,在HJT工艺技术环节,目前在配合客户测试阶段。
4、公司在2020年下半年开始批量进入电池片环节,目前整体市占率相对较低,未来还有较大提升空间。
5、在半导体行业,公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,并有一定的小批量出货。
6、公司半导体真空泵主要为螺杆式,与爪式泵在不同制程各有优劣。
7、目前半导体行业用中,真空泵的国产占有率很低,替代空间很大。由于行业特性,以及目前基数较低,无法预计放量的时间。
8、真空泵的维保周期,视产品应用制程不同,维保周期及价格会有所不同。随着公司真空泵在市场保有量的不断增多,未来真空产品维修保养业务也将会逐步提升。

(二)压缩机(组)
1、压缩机(组)包含制冷压缩机和空气压缩机。其中制冷产品为公司主导产品,其包含商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机等。
2、制冷产品中,商用中央空调压缩机营收占比相对较大,其次为冷冻冷藏压缩机,热泵压缩机占比相对较小。
3、冷冻冷藏压缩机产品应用范围较广,可应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业。得益于农产品深加工的发展,以及整体冷链行业的向上发展趋势,公司冷冻冷藏压缩机产品在未来有较大的成长空间。
4、空气压缩机产品主要用于工程机械等气源动力行业,下游业务领域广泛。如医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护注入、煤矿机械的地下输送等。公司空压气压缩机机组产品目前主要用于激光切割、制氧制氮、日用玻璃等行业。

四、 其他情况
1、根据公司4月30日披露的董事会决议公告信息,预计2022年度营收为33.69亿,净利润为5.61亿。本预计仅为公司内部管理控制考核指标,不代表公司盈利预测。能否实现取决于市场状况变化等因素,存在很大不确定性,敬请投资特别注意。
2、公司不同产品交货周期不同,制冷、空压产品交货时间相对较短,真空产品交货时间相对较长。

  上海汉钟精机股份有限公司主营业务为从事螺杆式压缩机应用技术的研制开发、生产销售及售后服务,主要产品有商用中央空调压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机、空压产品、太阳能光伏真空泵、半导体行业真空泵。公司先后被评为国家重点新产品企业、中国机械工业质量诚信企业、品牌培育示范企业、中国外贸出口先导指数样本企业、工信部服务型制造示范项目、上海制造业企业100强、上海成长性企业50强、中国制造业上市公司价值创造500强,树立公司在压缩机行业的良好信誉及品牌知名度,进一步提升公司核心竞争力。

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2022年6月17日汉钟精机(002158)发布公告称:匠人资本、光大证券、碧云资本、敦和资产、裕兰资产、人保资产、中国人寿资管、茂典资产、中意资产、大家资产、泰康资产、大朴资产、国泰基金、拾贝投资、西南证券、西南资管、申万宏源、光证金控、招银理财、光大保德信于2022年6月15日调研我司。

本次调研主要内容:
问:基本情况简介

答:根据公司披露的一季报内容,2022年一季度营业收入5.95亿元,同比增长2.67%;归属于上市公司股东的净利润0.91亿元,同比增长22.67%。由于公司所处地疫情相对稳定,于4月中旬前第一时间申请闭环生产,六月初已基本恢复正常,现正在加紧追赶产能,希望能把前期被影响的产能降到最低。

问:产品情况及市场交流

答:(一)真空产品
1、公司真空产品可用于光伏、锂电、半导体、医药化工等行业。目前用于光伏行业的比较多,主要在拉晶和电池片环节,其中拉晶环节占比较多。
2、在半导体行业,公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,目前有一定的小批量出货。客户会根据自身需求选择直接购买或搭配机台商采购。
3、在电池片环节,公司真空泵目前泵主要应用于PERC工艺环节。在TOPCon工艺的真空泵出货量有所增加,在HJT工艺技术环节,已在配合客户测试阶段。
4、对于电池片HJT技术的放量,由于涉及下游行业的发展,公司无法预计。
5、公司在2020年下半年开始批量进入电池片环节,目前市占率相对较低,未来还有较大提升空间。
6、在半导体行业,公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,并有一定的小批量出货。
7、真空泵的维保周期,视产品应用制程不同,维保周期及价格会有所不同。随着公司真空泵在市场保有量的不断增多,未来真空产品维修保养业务也将逐步提升。

(二)压缩机(组)
1、压缩机(组)包含制冷压缩机和空气压缩机。其中制冷产品为公司主导产品,其包含商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机等。
2、制冷产品中,商用中央空调压缩机营收占比相对较大,其次为冷冻冷藏压缩机,热泵压缩机占比相对较小。
3、冷冻冷藏压缩机产品应用范围较广,可应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业。得益于农产品深加工的发展,以及整体冷链行业的向上发展趋势,公司冷冻冷藏压缩机产品在未来有较大的成长空间。
4、空气压缩机产品主要用于工程机械等气源动力行业,下游业务领域广泛。如医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护注入、煤矿机械的地下输送等。公司空压气压缩机机组产品目前主要用于激光切割、制氧制氮、日用玻璃等行业。
5、空气压缩机产品中,除传统的有油空压机产品外,公司目前还着重推广无油空压机的高端应用市场。

问:其他说明

答:1、根据公司4月30日披露的董事会决议公告信息,预计2022年度营收为33.69亿,净利润为5.61亿。本预计仅为公司内部管理控制考核指标,不代表公司盈利预测。能否实现取决于市场状况变化等因素,存在很大不确定性,敬请投资特别注意。
2、基于原材料价格的变化,公司已对产品价格进行调整,降低公司因原材料价格变化造成的压力。同时公司自身通过优化产品结构、改进生产工艺、严格控制用料成本等节省开支、降低成本的方式进行自我消化与控制。

汉钟精机主营业务:从事螺杆式压缩机应用技术的研制开发、生产销售及售后服务。

汉钟精机2022一季报显示,公司主营收入5.95亿元,同比上升2.67%;归母净利润9117.08万元,同比上升22.67%;扣非净利润7810.79万元,同比上升11.85%;负债率43.12%,投资收益983.04万元,财务费用-631.61万元,毛利率32.96%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为22.8。

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5月30日发布投资者关系活动记录表,公司于2022年5月27日接受3家机构单位调研,机构类型为基金公司、海外机构、证券公司。

  投资者关系活动主要内容介绍:

  一、产品情况及市场交流
(一)真空产品
1、公司真空产品可用于光伏、锂电、半导体、医药化工等行业。目前用于光伏行业的比较多,主要用在光伏行业中的拉晶和电池片环节。

  2、在电池片环节,公司真空泵目前泵主要应用于PERC工艺环节。在TOPCon工艺的真空泵出货量有所增加,在HJT工艺技术环节,已在配合客户测试阶段。

  3、在真空泵业务营收中,光伏应用领域占比较多,其次是半导体、锂电、医药、化工等应用领域。其中光伏领域中,拉晶环节占比较多,再就是电池片环节。

  4、公司于2020年下半年批量进入电池片环节,未来还有较大提升空间。

  5、在半导体行业,公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,目前有一定的小批量出货。

  6、公司真空泵在半导体行业既可以用于新生产线使用,也可以用于汰换现有生产线的真空泵,达到节能降耗的目标。

  7、视真空泵使用的不同的工作环境及工艺制程,泵的维修周期及金额会有所不同。

  8、随着公司真空泵在市场保有量的不断增多,未来真空产品维修保养业务也将逐步提升。

  9、公司真空产品以螺杆泵为主,主要涉及中真空领域,在性能上不弱于传统欧美日品牌,同时在交期、性价比、服务上有优势。

  (二)压缩机(组)压缩机组
1、压缩机(组)包含制冷压缩机和空气压缩机。其中制冷产品为公司主导产品,其包含商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机等。

  2、制冷产品中,商用中央空调压缩机营收占比相对较大,其次为冷冻冷藏压缩机,热泵压缩机占比相对较小。

  3、冷冻冷藏压缩机产品应用范围较广,可应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业。受益于冷链行业的发展,公司冷冻冷藏产品未来有一定的成长空间。

  4、从整体行业需求观察,冷冻冷藏压缩机的市场增长空间预计会大于商用中央空调的市场增长空间。

  5、离心式主要用于大型中央空调市场,目前离心机市场主要以传统欧美日产品为主,后续市场替代空间较大。

  6、热泵压缩机产品,主要可用于提供热水、蒸汽、烘干等领域。多用于像集中供暖、工业锅炉替代等相对大型项目。随着国家节能减排相关政策的陆续出台,相关细则不断完善,公司热泵产品的知名度不断扩大。待相关政策完全落地落实后,预计未来几年热泵市场的成长空间会比较大。

  7、空气压缩机产品主要用于工程机械等气源动力行业,下游业务领域广泛。如医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护注入、煤矿机械的地下输送等。

  8、公司空压产品作为通用机械,其行业的发展跟工业制造业的景气度息息相关。

  9、2021年空压产品中用于口罩机行业的占比不大,以激光切割、制氧制氮、医药、化工、电子等行业为主。

  10、空气压缩机产品中,除传统的有油空压机外,公司还会着重推广无油空压机的应用市场。

  11、用于氢燃料电池产业的压缩机,目前还处于测试验证阶段。

  二、上海厂三期工厂预计2023年第一季度可初步投入使用。同时公司台中厂三期扩建产能2022年一季度已逐步投入使用。

  三、由于公司所处地疫情相对稳定,于4月中旬前第一时间申请闭环生产,后续将加紧追赶产能,希望能把前期被影响产能降到最低。

  四、根据公司4月30日披露的董事会决议公告信息,预计2022年度营收为33.69亿,净利润为5.61亿。

  本预计仅为公司内部管理控制考核指标,不代表公司盈利预测。能否实现取决于市场状况变化等因素,存在很大不确定性,敬请投资特别注意。

  五、基于原材料价格的变化,公司会酌情对下游客户价格进行调整,降低公司因原材料价格变化造成的压力。同时公司自身通过优化产品结构、改进生产工艺、严格控制用料成本等节省开支、降低成本的方式进行自我消化与控制。

  上海汉钟精机股份有限公司主营业务为从事螺杆式压缩机应用技术的研制开发、生产销售及售后服务,主要产品有商用中央空调压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机、空压产品、太阳能光伏真空泵、半导体行业真空泵。公司先后被评为国家重点新产品企业、中国机械工业质量诚信企业、品牌培育示范企业、中国外贸出口先导指数样本企业、工信部服务型制造示范项目、上海制造业企业100强、上海成长性企业50强、中国制造业上市公司价值创造500强,树立公司在压缩机行业的良好信誉及品牌知名度,进一步提升公司核心竞争力。

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