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双星新材:聚酯薄膜铜箔、PET基材通吃锂电光伏

公司是BOPET龙头,目前公司产能已越居全国第一,同时公司已有可降解膜材料的技术储备。公司目前订单交货周期长,产线满产满销,排产在3个月以上。公司二亿平米光学膜暨五十万吨高功能膜项目陆续投产。以BOPET为基材,经涂布等深加工而成的光学膜是LCD面板背光模组的核心元件。

公司新能源材料产品主要为太阳能电池背板用基材,新能源材料太阳能电池背板厂商苏州赛伍、福斯特均为公司客户;公司光学膜产品服务客户众多,华为是公司客户之一。公司产品得到了三星全面认可;今年接单量逐月稳步提升,并已开始对接2022年、2023年新机种光学膜片开发,已成为三星膜片核心供应商。公司给三星全球六个基地供货,目前销售交货正常,订单未有减少。

22年4月26日晚公告,公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分已发行的社会公众股份,回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元;回购价格不超过20元/股,回购股份的用途为用于后期实施股权激励或员工持股计划的股票来源。

背膜是太阳能组件封装的核心材料之一,强化PET基材是目前是替代氟膜的理想材料,它可以改善提高性能,使强化PET基材有效保护期超过了25年,该产品为替代性新产品,因此未来市场空间较大。强化PET基材目前是替代氟膜的理想材料,在做下游客户对接。

公司之前提到的强化PET基材可用于替代PVDF氟膜,请问该产品的下游推广情况如何,未来规划产能是多少吨?
双星新材董秘:尊敬的投资者,强化PET基材目前是替代氟膜的理想材料,在做下游客户对接,未来产能将根据市场情况确定,谢谢!

聚酯薄膜铜箔提高了电池能量密度及电池的循环寿命,目前锂电铜箔的市场规模超过了500亿元,未来锂电负极复合铜箔将部分替代锂电铜箔的市场。集流体是锂离子电池的主要组成部分之一,由于具备良好的导电性、柔韧性、机械加工性能等,铜箔是锂电池负极材料集流体的首选材料。根据厚度不同,锂电铜箔可分为薄铜箔、超薄铜箔和极薄铜箔。由于新能源汽车对能量密度的要求较高,动力电池倾向于采用厚度较薄的超薄及极薄铜箔。目前,市面上主流采用的负极集流体为厚度为6-8μm的锂电铜箔。聚酯薄膜铜箔是在超薄聚酯薄膜上进行磁控溅射,然后在金属层基础上进行液体水平电镀,锂电负极聚酯薄膜铜箔与纯铜箔相比的安全性更高,提高了电池能量密度及循环寿命。

有投资者在投资者互动平台提问:请问:在网上了解到有国内的公司声称电池用PET镀铜膜预计在今年三季度推出?我想了解一下双星在这方面是否处于领先地位?
双星新材(002585.SZ)6月9日在投资者互动平台表示,公司的PET铜箔已经在客户中送样测试,目前进展较为顺利。

A:回购本月应该已经有回购了。具体的看公告。一个月公告一次,工作已经在进行。

复合铜箔在锂电池方面是重要的发展方向,他在安全性,比过去传统的铜箔,有明显的等级提升。主要的锂电池厂都在探讨这个材料的使用替代性。目前我们从基材到建设母带,以及水镀完成整体的铜箔制作,已经可以制造成铜箔了。水镀这个过程也是我们自己主导做了。下游客户在卷绕,压实,在进一步验证。通过实验以后,就可以第一条线进行量产。

Q:今年咱们的光伏成品膜,硬化膜,代替PVDF的膜,在整个光伏膜的比例?

A:目前强化PET在开发完成以后,下游客户也在逐步验证、使用。验证有一个时间,已经在正常使用了。今年不作为主流贡献,今年底有2条线完成安装以后,明年会有主要的贡献

基于公司掌握的基膜技术,复合膜向各个行业发力,包括光伏、锂电池,已经取得全球顶级客户的认可,PET复合铜箔已在小规模送样,双星具有通吃的实力,市场空间无可限量,有可能成为膜王。

从各方面来分析,双星都是一家优秀的公司,具备成为一家伟大企业的潜质。

从基本面来看:

1、膜材行业持续增长

全球膜产品的需求在过去5年中的增长为6.7%,当前年需求量超500万吨,其中中国占到约40%,约200万吨。中国已逐步成为全球聚酯薄膜产品最重要的生产基地及消费市场,聚酯薄膜产能高居世界首位。作为行业领跑者,双星一直精心耕耘BOPET,聚酯薄膜的市场占有率连续三年位居全球第一。近年来BOPET薄膜产品由于优异的性能逐渐向新型电工用膜、光伏、光学膜等新领域发展,公司高瞻远瞩、紧抓机遇,大力布局新材料领域,高端产品的品种数量及质量均大幅提升。相比2019年以前公司主营常规聚酯薄膜业务,截至2021年上半年,公司高端薄膜产品毛利占比已达75%,公司盈利能力持续增强。

PET复合铜箔的巨大替代前景

之前行业内常说的膜,其实指的是BOPET膜,按我的理解应该属于高分子材料(简称塑料)。高分子材料根据下游行业的加工方式及产品形态区别可分为注塑、薄膜及纤维材料。注塑已经很成熟了,近年来随着5G、半导体、平板显示等行业国产化供应链的逐步 完善,薄膜、纤维等新加工形态产品逐渐受到下游供应链的关注。相比于注塑行业,高端高分子薄膜和纤维产品需要原材料、设备、工艺的有机结合,这也为国内高端材料供应商提供了新的发展空间。

BOPET膜也非常好,可以理解为比注塑上了一个层级,产业空间也非常大。PET复合铜箔与纯铜箔相比,安全性更高,能够提高电池能量密度及循环寿命,目前锂电铜箔的市场规模超过了500亿元,未来锂电负极复合铜箔将替代锂电铜箔的市场。

这意味着金属箔市场,需要把金属材料做薄的市场,今后都可以用BOPET膜来做,意味着高分子材料与金属的结合,意味着膜行业的市场倍增,不但能够做轻做薄,而且能够提升原有产品的性能。

强化PET膜还可以替代光伏背板的氟膜。在调研活动,有向公司提问可代替氟膜的强化PET膜何时可完成客户验证?公司表示强化PET目前也正在研发阶段,目前来看下游客户对强化PET较为认可,后续公司将根据市场情况推进。这膜的应用市场还有没有边界,感觉空间无限,而且还都是关乎核心能力的核心材料。

同时,膜从包装材料转向功能材料,是诸多下游行业的关键材料,直接关系着行业产品的关键性能,这就不只是成本的问题,而是产品性能的关键。膜技术的突破,可能造成下游行业的颠覆,有点像芯片,直接决定着诸多下游行业的应用,可以说是一场革命性的变化。一芯二膜,会不会成为下游行业的标配产品。更好的消息是,这一次中国公司走到了新能源产业的前面,而双星在新能源产业膜的应用方面,又走到了整个世界的前面。

2、进口替代

十年前,以苹果产业链进入中国为代表,让中国一大批企业在核心部件的生产能力研发水平上达到了世界水平,歌尔声学,欧菲光,蓝思科技等群星闪耀,进口替代成为这个时代的最强音,让我们吃到了微笑曲线两端的部分利润,赚的是工程师红利。现在,除了少数卡脖子技术外,材料成了中国制造最大的壁垒。

那么从2020年起,在国家自主可控的大战略下,进口替代的红利更多转向了上游材料,材料的材料,材料的尽头。

中国是普通BOPET膜生产大国,光学材料、可变信息材料等高端膜产品市场基本被日本东丽、美国3M、三菱、韩国SKC等公司垄断,中国则面临普通膜饱和、高端膜不足的结构矛盾。近年来,以双星新材、长阳科技、激智科技为代表的国内企业通过自主研发成功打破国外垄断,部分实现了国产替代,取得了较大的增长,部分享受了进口替代的红利,而双星是膜行业进口替代最大的受益者。

3、一超多强,优势明显

双星新材是高端PET膜龙头企业,从聚酯薄膜起家, 2014 年和2017年通过两次募资,进军高端膜领域,并围绕战略性新兴产业形成光学材料、新能源材料、可变信息材料、热缩材料和节能窗膜五大业务。

其他同行都是从简单的单张功能膜开始,主要是后道涂布,技术难度较低,容易被替代,周期性较强。双星是从最难的基膜开始,可以很快挤占下游环节,而下游很难挤占双星的基膜,尤其是双星做的高端基膜,技术难度非常大,核心壁垒是研发经验积累和生产工艺的持续改进,注重工匠精神,规模和良品率是核心。公司有25年的行业经验积累,核心员工稳定,产能领先,才能保持迭代创新,不断提升良品良,这也成为后来者面临的高门槛。

以光学材料为例,从工艺技术难度来看,光学基膜/材>复合膜>增量膜>扩散膜>反射膜,双星实现了除反射膜之外的产品全覆盖。光学膜片的性能高度依赖光学基膜,后者高度依赖进口,双星通过自主研发成功打破国外垄断,生产出优质的光学基膜,然后通过和三星对接复合膜技术,已经挤掉东丽、SKC等供应商,成为三星复合膜一供,并于2019年成为三星光学膜片全球唯一一家战略合作供应商。公司的光学基材为LG旗下企业、斯迪克、道明光学等公司进行供货。

成功的背后,取决于公司拥有原料生产-基材制造-光学膜片验证一条完整的产业链,品质非常稳定,同时,公司产能全国最大,能够快速满足三星对复合膜量的需求。

今年光学膜二期50万吨产能大幅扩产,凭借复合膜产能和技术优势,快速占领市场份额,取代原来的单层膜市场,双星将在海信、tcl等一线大牌占据一供主导地位,成为全球光学膜之王。

新能源材料光伏背板基材,双星为赛伍、中来、明冠、福斯特、中天、回天、乐凯等企业供货,全球市场份额超25%。上市公司里从事相关业务的有航天彩虹、东材科技、裕兴股份、回天新材等,。从营收规模和利润率来看,双星大幅领先。随着光伏市场的高速增长,双星的光伏材料销量拥有极高的确定性和增长潜力。

2021年,公司BOPET薄膜总产量52.4万吨,公司2亿平米光学膜项目建设一阶段30万吨高端薄膜的6 条产线已经全面投运,随着二阶段的20万吨功能膜产能交付,2022年公司BOPET 薄膜总产量100万吨,远超国内同行。基膜技术,更是在国内绝对领先,随着复合膜向各个行业发力,包括光伏、锂电池,双星具有通吃的实力,市场空间无可限量,双星一骑绝尘,遥遥领先。

从财务数据来看:

1、最近几年,公司产能营收巨增,公司2021年资产负责率才22%,经营性净现金流为18.9 亿,没有银行贷款。

2、去年今年,多少赛道公司定增,加可转债,双星没有融资计划,且公司表态,今年产能营收还大幅增加(今年预计销量为75-89万吨,增加50%),完毕后会加大分红力度。

3、今年一季度,同行一片惨淡,包括长阳科技、三利谱 ,业绩不理想,双星收入利润双增30%,并预期全年30%以上,甚至更多。

4、中信建投最研报:受新产能投放和销量驱动,公司未来增长动能强劲。2022年2月以来珠三角和长三角接连爆发大规模疫情,叠加上游材料价格上涨,公司2022Q1实现净利3.59亿,同比仍保持30%增速,虽然环比略降12.8%,但随着后续产能释放和疫情得到控制,预计22年公司整体业绩仍将保持较高水平;2022年度公司规划收入和利润相对2021年增加30%以上(22年产销量增速预计在50%以上),核心驱动力来自新产能投放爬坡、高毛利产品销量增长。

盈利预测与估值:预计公司2022年、2023年和2024年归母净利润预测值分别为19.5亿、26.7亿和33.8亿,EPS分别为1.7元、2.3元和2.9元,PE分别为7.7X、5.6X、4.4X,维持“买入”评级。
一句话,双星的财务数据,漂亮得不像话。

从市场表现来看:

双星从2010年最低点3.25,到2011年12最高点30.07,历经2年,涨幅10倍,已经完成了最有想象力,利润空间最为肥美的阶段。今后,赚的每一分钱,都来自于公司业绩的增长。而最重要的是,公司需要靠业绩来证明,自己不是周期股,也不是业绩造假股。

当然,如果作为行业龙头,双星真能把PET复合铜箔、强化PET膜等搞出来,得到市场验证,大厂批量订单,不断拓展行业边界,在新能源领域得到一席之地,那么将有机会向恩捷看齐。

总结:
双星作为横向五大业务版块,纵向三个环节的平台型新材料企业,横跨锂电、光伏两大主赛道,而且还在不断拓展行业边界,想象空间巨大。而且双星在这个市场上,处于绝对领先地位,不只在国内领先,在前沿市场,pet复合铜,强化PET基材,(强化PET基材可用于替代PVDF氟膜,光伏组件的背膜),甚至可以说是全球领先,这就不只是进口替代,而是中国创造。

相对其他世界巨头,如日本东丽、美国3M、三菱、韩国SKC,都是多元化经营,双星是专注膜材,而且膜材产业化应用在中国,新能源产业膜材的应用,更是在中国。不出意外,5年内双星将成为膜材全球第一。

目前估值极低,不仅低于整个新材料行业,也低于同行。主要原因是,它从最难的开始,之前好几年不出业绩,2020年技术突破了,业绩出来又好得让人不敢相信,加上康得新造假让人对这个行业避讳,几大客户资质太差引人质疑,导致很多人对这个公司印象不好。

2022年,如果双星的业绩再次得到验证,结合众多机构的不断调研,下半年双星有机会引来戴维斯双击,只怕多数人就不敢再买他的股票了。中国膜王,世界膜王,千亿市值可以期待

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8月11日纪要

1、传统铜箔厚度变薄,PET复合铜箔的极限厚度还能下降吗

都在持续优化,基膜在4.0um、3.8um都在尝试。公司用在TTR上的厚度,PET最薄做到2.0um,到现在2um要满足拉伸强度还比较难。

2、PP可以做到比较薄,怎么看待PP的使用

PP是大分子结构,拉伸强度比较大,但是耐高温能力比较差。PET、PP、PI里面现在看是最优的。

3、各家对于PET复合铜箔的成本差异都比较大,公司是3.5,其他家说到6-7元/平米,差异何在?

各家工厂工艺和材料的差异。

我们的成本测算是基于我们当前情况。

1)4.5um PET膜我们是2.5万元/t,这个是每平方米0.15元;

2)铜价每公斤70元。我们计算了每平方米的PET复合铜箔的铜消耗量在24.13g;

3)最后合计的3.25元/平方米,包含了设备的折旧。

良率方面,现在可以做到90%。

4、现在和T公司签订合作协议?

这个项目还需要增加装备,所以我们和国内以及海外的设备制造商都做了交流,要增加设备的数量。

5、技术方案确定两步?水镀设备?

确定2步。

水镀设备中国韩国的都有,各有优势。

6、PET复合铜箔离产业化的差距在哪?

根据我们的开发,现在差距首先4.5um的基材很薄,在这个基材上做2次工艺,一次溅射,第二次是水镀,基材作为载体很重要,同时在完成后,2000倍的显微镜下也不能有针孔,双星的话在TTR基材的基础上,针对性满足复合铜箔不穿孔的要求,同时没有褶皱,后续的业务需要不断带。

7、目前电池厂沟通了几家

有十多家。

8、其他参与PET复合铜箔的公司,去买市场上膜供应商没有针对PET铜箔优化过的膜,是否会影响后道

很多没有制膜的公司,会很重视后道的环节。

但是如果你要做到不穿孔,基膜很重要,市场上我们和竞争对手做的膜,在2000倍显微镜下看,表面效果下孔洞很大。

9、改良过的膜有给过别的PET铜箔生产商吗

没有,改良的都是自己用。

10、现在是在推良品线到5000万平(5GW),未来要扩到5亿平(50GW),计划进度怎么样?

现在计划用1年时间完成5000万平,同步并行计划25年完成5亿平方米的项目。

11、装置上和其他竞争对手比较?

双星现在在手使用的拉膜设备,可比情况下都是最好的品牌,装备的持续稳定性和工艺适应性都比较好。

附属的设备,后道的分切等都很好,5年前去日本的3个厂家考察过,在二次分切上,厂商设备的选择范围还是比较大的。

12、基膜和竞对差异比较大,工艺差距在哪里?

首先是原料的配方设计,用什么样的材料;其次是合成的时候选什么样的工艺;最后是成品。

13、竞对比如东丽,对下游的响应速度如何?

东丽的4.5um都是在日本生产,国内苏州那条线没有做这个材料。

14、磁控溅射现在计划每台1800万,和以前磁控溅射设备的价格差距比较大

过去装备是5000万,各种金属的溅射蒸镀都可以做。过去我们用全卷法,尽量做不氧化。现在我们和设备商协商,省掉一部分的功能,只做PET复合铜箔,这样做的话设备价格就降下来了。

15、现在下游电池厂/整车厂对PET铜箔的看法?电池厂最关注的问题,我们现在觉得难度比较大,另外哪些问题我们已经攻克了?

我们开发这个产品,也是应对了一些电池厂的需求。主要还是安全性和能量密度。

电池厂的决心很大,关键是要有好产品。

电池厂重点问题是要解决加工工艺过程中的针孔,防止穿孔问题,这个问题我们是在重点研究过后才理解的。这个问题是最关键的。

第二个是解决延展率的问题,这个还是膜。我们的指标比可比公司高了6个点,这个奠定了后道的优势。

16、验证预计什么时候完成?

前期工作量比较大,各个厂都有各自的问题反馈。所以我们做了25点技术要求,总结了各个厂和我们自己的技术要求。形成了我们的技术要求。前期的工作量比较大,后期的推进在加速。

17、如果验证顺利,后期做5亿平,是否需要融资

我们每年的现金流回流都比较大,还可以支撑,如果需要比较大的话,专项筹备也是可能的。

18、现在看PET复合铜箔还是在常规体系,高镍之类的会应用吗

消费类的产品也需要验证,然后逐步过度到动力电池上,这个是一步一步通过的。

19、业内其他公司每GW投资在2-3亿,我们是5-6千万,这个差异在哪里

这个是因为我们拿掉了多余的功能,考虑这样去采购设备,所以只保证溅射和水镀。

20、关于水镀和磁控溅射,现在设备的价值量是多少

现在应材的设备是多种金属都可以镀,一机多用。

我们现在做镀铜采用全卷法,达到我们要匹配的质量,这样算下来我们进口和国内的差距不大,算下来整个一套设备1800-2000万溅射设备就可以。

水镀的话国内外厂商都比较,基本上在1000万上下一台。批量订购的话还有谈价空间。

21、现在生产的线速度?

溅射是按照20米来设计的。

22、之前的成本测算,基膜成本是按照市场价还是成本价?

市场价。

23、溅射之后的铜箔厚度多少?

30nm。

24、给客户的是成品还是半成品?环保是否有问题?

给下家的是水镀完成之后的成品。

溅射没什么污染,水镀的镀铜有擦重金属的边,我们的工艺一天废水处理量在6t,还可以进一步处理,考虑专业的化工园区帮忙。

我们之前成本计算是考虑了环保成本。

25、哪些产线是可以互相转化的?

基材不需要增加设备,主要改的是原料和工艺。

溅射的话一期5000万平不需要增加设备,水镀需要。

二期的话就都需要。

26、快充的时候是否会影响充放电的效率,是否做过测试

充放电方面电池厂有研究。

27、关于PET强化膜替代氟膜,环保上是否有政策的推力?这个是否比氟膜便宜?

现在氟的原材料比较短缺,价格在涨,原先用于背板上的氟膜现在价格都翻倍了,下游组件厂比较痛苦。现在我们是顺应市场开发了PET强化膜,这个主要是耐候性的问题,我们重点解决了耐候性和水解问题,达到了氟膜的功能并且降低了成本,每平方可以为下游客户节省2.5元/平方米。这块未来会加速增长的。

28、面板受到宏观环境影响比较大,未来的增长点在哪?

未来会有一定增速,但不会很快。

主要是现在面板尺寸的中位数是从50寸到65寸。尺寸大了所以虽然台数没增加但整体有增加,另外以前是2层结构,现在是到3层-4层演进。

29、新材料板块的毛利率是否有指引范围?

新材料我们保持韧性,上半年看五大板块净利率在22%(平均)。进一步加强采购管理,同时以新产品来提升价值量。

30、今年75万吨的目标是否有变化?

没有。

31、其他业务里的销售聚酯切片和母粒,这个客户是谁,做什么?

这个产品以后会增加,双星的合成能力提升之后,我们的切片和纳米母粒都是很有竞争力,主要是广东和浙江企业来买。比如我们PET用作防护服,透明度高,等等。这块毛利率在24%左右,这个只做一道。

32、Q2有一部分货没发出去受到影响,6月还是没法出去?

按照收入确认标准,没有达到收入确认的要求。

33、磁控溅射一次能出多少米

设计宽度是1m3,最终成品在1220mm。

一次进料有2种,8000米和16000米。

34、PET铜箔的定价模式,是锚定传统铜箔还是如何?

这个是结合了可比产品,包括铜箔,同时结合下游厂家交流,这个不是最终价格。

35、成本测算中,溅射和水镀的成本环节是否包含了铜料成本?

都包含了。溅射是靶材。

36、良率是否包含裁切的损耗?

包括。

37、如果不考虑成本,和PI比怎么样

PI成本高,从实操性和经济性,PET是最优的。

PI耐温性比较好,到500度,电池当中如果到500度就热失控了。

38、现在和10家电池厂有合作,其中多少家消费电池,多少动力电池?

4成消费,其他都是动力电池。

肯定还是先易后难,消费比较简单。

39、动力电池还有哪些难关?

我们现在看大部分问题还是解决,现在差在量产的验证。

我们年内要完成产品的连续生产,一年内完成5000万平的建设规模。

40、

41、水镀设备比较下来,国内企业是否有优势?

各有优势。我们会几家设备一起选。

42、生产速率方面,基膜和这个有关系吗

基膜改良后,生产速度会有提升。

因为基膜如果不好,出现断裂等问题,机器一开一关可能就一两个小时。

43、设备采购周期?

半个月。

44、现在给电池厂送的是小卷还是?

现在还是小卷。大卷要连续生产的,比如他们要8000米,我们现在供的是1000米以内的。

45、公司后面会不会尝试PI或者PP

PI成本还是高,性能也有点过剩。

PP的话有厂家在试验。PP是大分子,拉伸容易变形,铜箔不容易变形,那这样的话拉伸之后就会有很多问题。

47、200亿收入体量的目标?

这个是对十四五期间的规划目标。

46、现在大家都在送样,这个验证周期需要多长时间,公司预期解决这些问题还要多长时间?

从我们自己的检测来说我们都全面完成了,下游客户经过3次反馈,有不同的指标我们会添加进去。现在客户的验证意见我们还在进行。有很多公司进入这个行业,但是基材我们认为是最重要的。

47、90%的良品率,是在整条线什么样的速率下得到的数据?

溅射20米,水镀10米以内的速度。

一条线2-3条水镀,2条磁控溅射。

48、过去产业的发展比预期的慢,今年看,为什么产业内部突然提速,哪些核心问题被解决了?

市场引导需求,还是努力的人变多了,需求的迫切性变强了。电池厂很热情,主动联系。

49、复合铜箔的成本测算,对磁控溅射、水镀的设备价格、线速度等怎么测算的?

溅射速度:20m,水镀7-10m。

相应时间的耗电耗水人工这就都算了。

50、水电镀设备,国内外的优势各自在哪里?主要看重哪些指标,未来线速度能到多少?

国外的,有一家做得比较早,做卷对卷,同时他们水镀配方的优化方案、连续性自动化方案、产品均一性上有优势。

国内设备制造成本有优势,但制造的连续性、使用成本还有待验证。另外国内采购时间短,价格也有优势。

51、未来5000万平方米的计划目标的依据是多少?(有友商扩到10gw)

首先基于我们现有装备,做最快速最大的发挥。

其次5000万平方米是初步概念,推进过程中也可能速度会有快慢,主要是和下游客户配合进度。

52、宁德系和非宁德系,谁对PET铜箔更迫切?

宁德和金美一起,是很积极的。

其他厂家也很热情。

53、今年光学膜均价是多少?怎么看后续的行业格局和价格?

今年上半年毛利率30%多,比去年下降了一些。主要是原材料成本,第二个是上半年消费电子相对弱。

行业格局方面,我们3亿平后加工的膜片已经在导入,和国际国内的主流品牌全部在合作和增加,最近拿了很多标。我们在线离型助力了光学膜在很多领域的推进。有一些其他企业也要进入光学膜行业,但我们有很多新技术的应用。

54、据说宁德对于复合铜箔的良率会更高一些,可能普通厂家的90%良率,对宁德来说就是60%,我们说的良率90%是包含了宁德吗?

基材穿孔就是良率的核心,如果不考虑这个,那可能良率60%都算高的,我们解决了这个问题。

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双星新材(002585)04月12日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。

投资者:贵公司今年2月15日公告的《投资者关系活动记录表》中记载:公司目前订单交货周期长,产线满产满销,排产3个月以上。同时,在3月底的投资者关系活动中吴总说:公司上、下半年的产量按四比六分配,其中一季度产量占比是15-17%,二季度是22-25%。也就是说,二季度的实际排产已经全部确定了,请问贵公司二季度的实际排产产量是多少?产品结构如何分配的?一、二季度的产量分配是如吴总所说的占比结构吗?谢谢

双星新材董秘:尊敬的投资者,由于目前国内多地受疫情影响进行管控,形势与之前有所不同,公司及时的根据情况变化进行调整,保证订单生产的同时根据管控区域进行动态调整,以稳定公司的生产销售,谢谢!

投资者:强化PET基材,是贵公司4月1日在互动平台中介绍的技术储备产品,请问该产品都对接了那些下游厂商,该产品是否已量产,预估今年产量有多大?该产品未来的市场空间会有多大?谢谢!

双星新材董秘:尊敬的投资者,背膜是太阳能组件封装的核心材料之一,强化PET基材是目前是替代氟膜的理想材料,它可以改善提高性能,使强化PET基材有效保护期超过了25年,该产品为替代性新产品,因此未来市场空间较大,谢谢!

投资者:请问公司产品:pet复合铜薄未来市场需求有多大?

双星新材董秘:尊敬的投资者,聚酯薄膜铜箔提高了电池能量密度及电池的循环寿命,目前锂电铜箔的市场规模超过了500亿元,未来锂电负极复合铜箔将部分替代锂电铜箔的市场,谢谢!

投资者:公司今年内能否推出pet镀铜产品产业化?

双星新材董秘:尊敬的投资者,公司将加快新能源材料的新产品研发力度,加快推广新产品,谢谢!

投资者:请问:未来pet复合铜薄应用范围有多大?会否成为公司又一主力品种?

双星新材董秘:尊敬的投资者,集流体是锂离子电池的主要组成部分之一,由于具备良好的导电性、柔韧性、机械加工性能等,铜箔是锂电池负极材料集流体的首选材料。根据厚度不同,锂电铜箔可分为薄铜箔、超薄铜箔和极薄铜箔。由于新能源汽车对能量密度的要求较高,动力电池倾向于采用厚度较薄的超薄及极薄铜箔。目前,市面上主流采用的负极集流体为厚度为6-8μm的锂电铜箔。聚酯薄膜铜箔是在超薄聚酯薄膜上进行磁控溅射,然后在金属层基础上进行液体水平电镀,锂电负极聚酯薄膜铜箔与纯铜箔相比的安全性更高,提高了电池能量密度及循环寿命,谢谢!

投资者:董秘你好:公司之前提到的强化PET基材可用于替代PVDF氟膜,请问该产品的下游推广情况如何,未来规划产能是多少吨?

双星新材董秘:尊敬的投资者,强化PET基材目前是替代氟膜的理想材料,在做下游客户对接,未来产能将根据市场情况确定,谢谢!

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2021年业绩说明会

1、请问国内市场是以进中替代为主吗?提升空间还有多大,当前环境下复合模是否更有优势,客户节省成本 ,PET 复合铜箔推出市场有时间表吗 谢谢!
答:您好,目前进口替代已加速完成,国内市场由单张向多张复合膜加快发展,公司在复合膜已领先发展;PET复合铜箔正在进行研究开发,个别厂家送样,谢谢您的关注!。

2、从您较多场合看到,您经常佩戴党徽出席活动,让我对您的信任感由心而发。在您的带领下,公司取得较好的成绩,在国产替代这一块取得了较大的进步。从公司目前的土地储备来看有 4000亩土地,公司展厅中的厂区模型,全部是未来的一个发展规划么?请问一下,关于后道今年公司有哪些计划呢?另外,MLCC 今年开始国内市场供应,会有进度难度么
答:您好,谢谢您的鼓励,我们围绕“十四五”五年规划正在扎实推进一个个项目建设、技术创新、产品开发,全力打造长三角百万吨新材料产业基地。

3、公司 2021mlcc 基材产销量及下游客户
答:您好,MLCC基材产销量 3万吨左右,重点出口市场,包括韩国、日本客户。

4、公司生产的 PET 复合铜箔设备是进口还是国产?
答:您好,主要设备进口,配套部分国产设备,谢谢!

5、您好,网传受俄乌冲突和疫情影响,三星减少面板订单,这会影响双星的订单吗?四月份销售排期在多长时间?还是满产满销三个月吗?
答:您好,三星订单未有减少,目前销售交货正常,谢谢!

6、目前生产情况如何?运输在疫情下如何安排?原材料涨价对今年利润影响如何?
答:您好,目前生产运营正常,物流正在逐步改善,请关注公司定期报告,谢谢!

7、作为长线投资者特别很关系公司 2022 年度现金分红能否会提高比例?
答:您好,谢谢您对公司的关注,我们在大额资金支出初步完成之后将会进一步提高分红比例,谢谢!

8、今年万化化学和恒力石化布局膜行业,和双星新材竞争利害吗?以后影响大吗?双星护城河深吗?以后能不能继续保持高增长,不受同行大的影响?
答:您好,膜材料行业作为战略性新兴产业急需新材料,双星一直以来加大研发投入,持续产品开发,落实新项目建设,目前产品结构、市场份额、技术水平均走在行业前列,我们将继续努力,走专精特新道路,发挥好双星优势,谢谢!

9、想请问下公司目前光学膜长协单占总量的比例?谢谢
答:您好,谢谢您的关注,公司光学膜在光学膜片长协单占 60%以上,谢谢!

10、建筑,汽车领域的用膜需求感觉还是挺大的,而且是面向C 端。请问贵司如何看,有没有相关计划?
答:您好,谢谢您的关注,建筑节能、汽车装饰、遮阳防爆市场潜力巨大,尤其在建筑节能,公司专门设有节能窗膜板块并对系列产品进行开发和市场拓展,谢谢!

11、公司面对未来的市场竞争自我优势有哪些?谢谢
答:您好,谢谢您的关注,面对未来市场竞争,双星将充分发挥机群集群规模优势,产品持续研究开发结构丰富优势,“三足鼎立”市场布局优势,横向平台型新材料细分拓展优势,谢谢!

12、公司未来是不是有考虑材料在半导体方面突破?
答:您好,双星一直围绕膜材料进行创新发展,谢谢您的关注!

13、投资双星好几个年头,欣喜分享公司近几年来的飞跃成长。势银膜链的客户群挺广,聚焦光电行业,具有较好的平台优势。据了解,势银膜链提出想到公司调研,去年因疫情加上董事长忙,未能约上。冒昧请吴董您抽空安排,多个平台多条路,长阳和激智与势银的联络还是比较密切。谢谢!
答:您好,谢谢您的关注,欢迎广大投资者和各合作伙伴到企业调研,疫情之后多联系,谢谢!

14、公司去年的高毛利是因为用了前年的低价 PTA。今年 PTA价格大幅上涨,还能稳住毛利率吗?当前面板价格大幅降低,是否会压制光学膜价格?
答:您好,公司效益是企业综合管理和持续研究开发的结果,原材料价格上涨对产品成本会产生一定影响,但通过持续多方面努力,我们继续保持企业稳定经营。面板价格降低不影响光学膜的价格,谢谢!

15、韩国 skc 准备用 52 亿卖掉其薄膜产业链,公司是否有感兴趣?或者怎么看待它的转型?
答:您好,中国的膜材料产业崛起必然会对全球薄膜产业带来变化,市场竞争适者生存,创新者胜出,谢谢!

16、公司的产线不断调试投产,但是注意到公司一季度的利润比第四季度是下降的,按公司的资讯去了解发展趋势实属难以理解一季度的业绩,请问该公司一季度的产量与四季度相比是否有所增加?营业额度与四季度对比是否有所下降?
答:您好!公司一季度受疫情多点散发影响,物流发运部分受阻,另原料价格上涨,成品成本上升,在此情况下,一季度业绩仍保持较高增长。一季度产量是增加的,具体请关注一季报。谢谢!

17、公司研发的 PET 铜箔 PET 部分是多厚,总体多厚
答:您好,公司研发的 PET铜箔以 PET基材为载体进行 PVD加工和 CVD加工,根据需要从 4.5um、6um以及多个型号,具体欢迎您到企业实地调研,谢谢!

18、随着新产线的投产和良率爬升,公司的以光学膜为主的新材料业务占比越来越大,下游的客户群体也主要转向三星、海信等大型公司,请问公司的长协单比例是否有提升?目前光学膜同级别的产品相比东丽,价格优势有多少?在绑定三星这类国际大客户后,国内生产商上的市场份额是否在提升,如方便可否透露目前光学膜的国内市场份额占比?
答:您好,感谢对公司的关注,公司对光学膜材料随着样的增产能投产持续增长,国外为三星全球六个基地提供材料,国内也在快速成长,市场份额每月都在发生变化,谢谢!

19、PET 镀铜膜。东威科技(供应设备)与宁德已经供应十多条生产线。预计今年开始陆续可以量产,当然量可能没那么大。那问题来了,他们要生产必然要用到膜,我们是否已经介入。希望能够把握这个先机,主动对接。
答:你好,公司的镀铜膜已经与多家进行联系,谢谢你的关注!

20、公司 pet 铜箔方面的布局是生产 pet 基膜,卖给 pet 铜箔厂,还是购买溅射设备,自产 pet 铜箔,卖给电池厂?
答:您好,公司 PET铜箔一是自产 PET基膜,已拥有溅射设备,既可卖基材,也可实现全部产品开发完成,卖复合铜箔,谢谢!

21、公司的基材和光学复合膜比进口产品的成本优势有多大?
答:您好,公司基材和光学复合膜对比进口产品体现在与客户的研究开发对接上速度更快,成本实现从原料到基材以及后成型为一体领先竞争对手 ,谢谢!

22、公司标杆采购的意思是,根据新签订单价格按照一定利润率倒推原材料采购价格吗?请问光学膜、光伏膜、MLCC 膜、信息膜等产品哪些成本传导能力较强?在 PT
A 价格居高不下的情况下,有没有考虑大幅缩减毛利率较低的功能膜产量?
答:您好,公司标杆采购围绕年度战略规划和外部环境而制定的采购计划,公司五大板块新材料产品整体价格传导通畅,在原材料价格到一个新的平台情况下,我们一直不断进行产品结构调整,发挥好获利能力更大市场作用,谢谢!

23、同花顺膜材料版块的公司,大概可以分为两类,第一类是长阳科技激智科技东材科技这种新材料公司,pe 普遍为 30;第二类是大东南这种普膜公司,周期股,pe 给 10 左右。双星新材目前业务是 20%的普膜 80%的新材料,但目前的估值跟大东南差不多,公司是否有考虑过剥离普膜业务来提升估值?
答:您好,公司一直持续不断进行创新发展,五大板块新材料近三年每年保持 40%以上增长,新材料占比将越来越多,份额越来越大,谢谢您的关注!

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0623调研信息

来访者实地参观了工厂对公司新产品进行观摩,感受企业文化,了解公司发展历程,公司在企业发展过程中对社会所作出的贡献。
问:1、公司研发和技术优势
答:公司高度重视对新技术的开发,顺应新一代信息技术应用的新趋势和新要求,前瞻布局5G、新材料等前沿领域,以数十年制造经验为基石,以雄厚的技术实力为抓手,引领智能制造高质量发展。
光学基材作为光电产业链前端最重要的战略材料之一,技术壁垒高,公司自建光学基材生产线并已实现量产,打破国外企业垄断,加速进口替代。
公司作为国家级高新技术企业,凭借深厚的技术储备与领先的研发实力,保证现有客户资源及长期稳定的战略合作关系。已完成的研发项目及专利技术利于提升公司的核心竞争能力,充分发挥主导产品的知识产权优势,提高公司的品牌知名度,有利于公司形成持续创新机制。随着研发投入的增加和研发经验的累积,公司已建立完整的核心技术体系,并成为公司核心竞争优势之一。

问:2、公司对人才的吸引力是什么,人才队伍建设情况?
答:公司是国内较早进入行业的厂家之一,培养了一批技术及销售的骨干人才,熟悉国内外市场的基本情况,凭借管理层的经验和能力,公司可以有效地控制成本,提高运营效率和公司盈利能力。公司积极推进产学研合作,与多所大学等高校签署校企产学研合作协议,进一步深化科研成果产业化进程,提升新技术和新材料开发技术水平,加快科研成果转化率、研究型人才培养、前沿技术及先进产业布局。
同时,公司注重引进高端管理人才,对于公司整体管理能力的提升和生产经营水平的提高提供了强有力的保证。公司在今年推出股权激励计划,对公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心业务骨干人员推行股权激励。更加有效地激发了核心骨干员工的工作活力和工作热情,助力公司持续稳定发展。

问:3、公司产品研发模式
答:公司产品形成了从原料合成、基材制造、电子光雕和精密涂布微成型,再到后面的新品开发形成了合力;可以快速响应客户需求,开发速度快,品质稳定性也得到客户认可。

问:4、2022年全年产量规划
答:2021年完成了30万吨产线的投产,全年实际新增了7.2万吨产量,剩余的产线加紧安装调试,目前已有产线投产,上半年将陆续全部投产,今年的产量预计可以实现75万吨-80万吨左右。

问:5、公司在此大环境下何如保持毛利率及对向下游的传导能力
答:公司持续利用新项目的产线投产,不急于生产多少产量,而是继续利用新产线投产来开发新产品进而优化产品结构。通过新产品的不断开发来继续提升产品的单位价值。
今年原油价格在上涨,带动了整个使用的原材料价格上涨。公司一方面通过提升价格;另一方面通过深化产品结构和新产品的开发来实现新的增长点,以此应对市场挑战。

问:6、pet镀铜膜目前进展所处情况
答:pet镀铜膜目前进展顺利,已经送样进行客户认证,镀铜基膜已经对外销售,对于新产品公司多渠道开发客户。

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0617调研信息

1、公司历史发展方向及属性转变
答:公司原先为包装材料加工企业,2004年后开发聚酯膜材料生产,顺应市场需求及科技发展,上市后十年围绕新材料进行开发,2013年后对光学材料及光伏材料的研究力度加大,在光伏材料主要开发背板基材,现在新材料占比逐年增多。同时上市后解决基材“卡脖子”原料问题,有了原料支持后,继续加大新材料开发速度,进一步拓展市场,达到领先地位。

2、石油涨价对公司毛利率影响
答:公司会提早进行年度规划,在去年年底原料低点时,已经落实标杆采购,并着手今年工作。所以在今年内疫情期间也未受影响。即使在上半年石油波动较大时,公司也能平稳度过。公司会提前预见性采购,进行标杆管理。同时也有和客户进一步交流,共同承担成本过高的情况。

3、原料价格波动较大,原材料采购情况
答:根据标杆管理,原料价格波动较大,会在合适时机购入,现在库存原材料充足。

4、公司如何保持技术优势,公司毛利率、净利率高的原因
答:双星在技术创新始终保持领先,且产品不单一,拥有丰富产品线。同时从原材料开始生产加工,且不断拓展制造流程研发引进。进而建立完整产业链,由此优于同行。同时公司经营管理方式优良,有自己一套完整的管理及服务系统,加上规模拓展。由此技术和规模不断优化,保证公司继续保持领跑地位。

5、pet镀铜膜目前进展所处情况
答:pet镀铜膜目前进展顺利,已经送样进行客户认证,镀铜基膜已经对外销售,对于新产品公司多渠道开发客户。

6、可代替氟膜的强化PET膜何时可完成客户验证
答:强化PET目前也正在研发阶段,目前来看下游客户对强化PET较为认可,后续公司将根据市场情况推进。

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0616调研信息

1、根据产品提价情况,公司二、三季度的pta标杆采购价格
答:公司PTA采购目前基本上随行就市,按照库存原料情况根据实际需要采购,公司主要以产品结构、产品价格调整提高公司的毛利率。

2、光伏今年行业超预期,对全年出货量的展望,是否比年初计划上调,光伏材料提价是否顺利
答:公司的光伏材料增长较好,今年预计增长将超过30%,光伏的价格始终都在根据市场情况调整,以保持较高的利润率。

3、pet镀铜膜目前进展所处情况
答:pet镀铜膜目前进展顺利,已经送样进行客户认证,镀铜基膜已经对外销售,对于新产品公司多渠道开发客户。

4、可代替氟膜的强化PET膜何时可完成客户验证
答:强化PET目前也正在研发阶段,目前来看下游客户对强化PET较为认可,后续公司将根据市场情况推进。

5、今年热缩是否维持翻倍的预期,窗膜今年情况如何
答:今年通过产线调整,收缩膜将有较大的增长,而且增长幅度会较大,窗膜基本上保持了30%以上的增长。

6、目前后道进展如何?产品相对一季度是否进行了涨价?下游客户对价格的接受程度如何?
答:公司做镀涂的经验丰富,因此生产后道产品对公司来说没有难度,下游客户对产品价格调整接受度较高,主要也是因为各类产品都在涨价,因此目前公司基本上没受到影响。

7、对于消费电子需求端下滑怎么看?是否会影响公司价格传导能力
答:消费电子类的需求仍然存在,只不过上半年由于特殊原因,抑制了这方面的消费,公司的电子消费产品生产销售正常,因此对公司业绩没有影响。

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0329调研信息

问:1、公司年报中经营性现金流与营业收入差异
答:公司2021年销售收入59.3亿,收到销售回款64.5亿元,其中票据收款约16亿元,全部是银行承兑汇票。此16亿元票据收款已背书支付材料款及工程设备款,直接以票据支付不体现在现金流量表里面的经营性现金流入,公司的票据对外包括支付材料款及工程设备款,支付工程设备款部分为投资活动现金。因此,如果加上该部分票据背书部分,公司2021年经营性净现金流为18.9亿元。
未来将采用两种方式避免该类差异,一是拿到票据后直接贴现,二是持有票据至到期,公司的票据一般是3-6个月。

问:2、疫情对公司一季度是否有影响
答:目前来看,需求端和成本端有一定影响。现在公司的投资项目建设还是按计划落实,未受到影响,去年底采购了相当多的原材料,原材料供应也没受到影响。年度销售合同在去年12月之前落实,也对部分客户部分产品提高了销售价格。今年规划了16个项目,20个产品。预计今年全年营收和利润增长30%以上,一季度也是类似的趋势,全年甚至超预期。

问:3、去年新增产线的增量和转固情况
答:去年新增的产线包括了一套原料装置和30万吨生产线,目前原料装置已经全部转固,新增的生产线有2/3已完成转固。

问:4、光学材料14万吨的主要构成
答:光学材料主要包括光学膜片、离保材料及高清材料,去年总计销售了14万吨左右,其中光学膜片大约占30%,主要是复合膜、棱镜膜、扩散膜等;离保材料大约占40%,主要是MLCC、OCA、保护膜等;高清材料大约占30%,主要是建筑安全节能膜,车膜等。
目前仍然保证三星30%的复合膜占比,国内的增长也比较快,海信每季度的招标都在落实,包括 TCL的新品种、华为、小米的指定品种也在规模量产。

问:5、2022年全年产量规划
答:2021年完成了30万吨产线的投产,全年实际新增了7.2万吨产量,剩余的产线加紧安装调试,目前已有产线投产,上半年将陆续全部投产,今年的产量预计可以实现75万吨-80万吨左右。

问:6、光学材料下游的需求
答:目前在手的订单都是向大尺寸方向增长,客户群对大尺寸有更多的需求,显示器的尺寸有变大的趋势,显示器尺寸的中位数在提高,公司显示类光学膜片快速增加。

问:7、原材料能够使用多长时间
答:从目前使用和规划情况来看,原材料使用到下半年没有问题。

问:8、今年板块业务规划占比构成
答:今年公司板块的规划为:光学材料占45%;光伏材料占20%;热缩材料加上信息材料为10%;高端产品占比提高到75%。

问:9、库存商品中显示原料的占比
答:公司的库存中原料有12亿,占比约为80%,原料采购有预付款方式。

问:10、公司产品调价情况
答:年度有一定幅度的提价,一季度执行的还可以,各个板块的销售价格有一定增长,普通类聚酯功能膜今年的市场价格在下降。公司的五大板块产品价格很稳定或者略有提升,公司的光学膜和光伏膜原材料成本不高,公司按照原材料涨价幅度或者根据市场情况考虑产品的涨幅,同时下游涨价的幅度也取决于下游的接受程度,光伏的涨价比较小。

问:11、2021年海外收入下降的原因
答:受到2021年整体的产能影响,实际产量与市场需求很紧张,国内需求比国外更紧迫,国外的海运费飙涨,成本上升大,海外疫情严重,略有下降。今年一季度新增产能及时满足市场,今年海外出口一季度同比增长60%。

问:12、公司的涂布工艺水平
答:公司的在线涂布工艺已经很成熟,从环保的角度来看,离线是加溶剂的,在线是水性涂覆,也满足了使用者的需求,在线涂覆规模量产,批量效果也是更好的,难度在于开发相适应的涂布液与工艺。

问:13、目前公司订单情况
答:公司去年底签订的框架订单已经超过100万吨,目前订单执行情况正常。

问:14、远期的现金流、分红与资本开支等
答:公司今年底投资高峰将完成,明后年还有一部分,资金一是保项目,二是保流动资金。今年每10股分红3元,因为在建项目与支出比较大,后年开始对将股东分红进行安排。

问:15、2022年的成本控制情况
答:2021年实际产量52万吨,2022年产量75-80万吨,今年原材料将比去年增长50%,公司在2021年四季度着手规划原材料标杆采购事宜,并已落实全年大部分原材料供应,目前原材料市场较去年底发生较大变化,今年整体原料价格趋势有弹升的现象,从目前来看,今年公司原材料成本可控。

关于作者: tuzhi

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