您的位置 首页 光伏

骏亚科技:微型逆变器全球巨头Enphase的PCB供应商

公司重点布局光伏逆变器PCB、车载PCB、RFPC等业务,拓宽业务合作范围和产品深度,加快推动新客户认证、新产品测试认证并实现批量供货。从细分市场角度来看,公司持续发力能源类领域,产品已覆盖光伏逆变器、工业电源、锂电池、充电桩及其他能源产品,优质客户订单稳定增长;在柔性电路板(FPC)、刚柔结合板(RFPC)、高密度互联电路板(HDI)领域,通过不断提升产品工艺能力,叠加智能穿戴、电子烟、CCM、新型高清显示等终端市场需求上升,公司产品结构、客户结构均得以优化;在5G通信、数据中心、服务器与云计算等新兴市场领域,随着产品的开发、测试认证通过并导入相关客户实现量产出货,公司未来业绩可期。

公司在车载PCB领域拥有10年以上的制造经验,是公司业务发展的重点,与比亚迪、华阳通用等客户关系稳固。为进一步扩展并巩固行业地位,公司将龙南骏亚电子科技有限公司打造成专业的车载PCB研发制造工厂,对汽车电子应用相关产线、设备、生产体系与管理进行调整,同时引入更多车载PCB业务力量,加大市场开拓力度,逐步提升公司车载PCB的订单份额。龙南骏亚精密龙南骏亚精密一期年产能100万平方米均已投入使用,二期扩产年产能80万平方米预计将于2022年开始放量投产;同年,公司也将重点推进珠海富山工业园高密度印制电路板(PCB)项目(1期)的建设,预计于今年下半年开始试运行并逐步投产,建成后公司预计新增80-100万平方米产能,将进一步提升营收规模。

关于车载PCB产品情况,广东骏亚称,公司目前有供应车载PCB产品,公司批量供应的车载PCB板主要应用于通信娱乐系统、车身电子系统、智能座舱等方面,公司江西龙南基地搭建专业化车载PCB工厂,积极进行客户拓展与认证。公司样板及小批量板产品有应用于汽车毫米波雷达。 毫米波雷达由于使用高频板材,其PCB 价值量较高。PCB 占毫米波雷达成本约16%,单个毫米波雷达价格为300-500 元,目前主流车型配备毫米波雷达数量约为3-5 个,预计毫米波雷达部分带来PCB增量为250 元,并将随着毫米波雷达用量增加而提升。

车用 PCB 的增量主要来源于电动化和智能化。电动化 PCB 增量主要来源于电控系统和 FPC 代替传统电池线束,电控系统合计整车 PCB 用量在 5-8 平米之间,提升单车 PCB 价值量约 2000 元;FPC 替代动力电池中传统线束提升 PCB单车价值量约 600 元。智能化带来的 PCB 需求主要 ADAS 及智能座舱的渗透率提升,预计智能化带来的 PCB 增量约为 400 元。得益于电动化+智能化,我们预计 2025年车用 PCB 需求量将达 1233 亿元。

电控系统主要由电机控制单元(BMS)、电池管理系统(MCU)、整车控制器(VCU)组成,电控系统合计整车PCB 用量在5-8 平米之间,价值量约为2000 元。

ADAS 大幅提升车用PCB 用量。ADAS 利用车载传感器在第一时间收集车内外环境数据,进行静、动态物体辨识、侦测与追踪等技术处理,有效提升驾驶的安全性和舒适性。ADAS 发展为大势所趋,针对汽车ADAS 的业务布局和产业投资也将加速推进,智能车引领新一轮的产业发展浪潮。PCB 增量主要来自于ADAS 所需的传感器、控制器、安全系统等。

ADAS 主要在感测端和各功能控制单元需要使用 PCB,感测端主要是激光雷达、毫米波雷达、摄像头、超声雷达等传感器,功能控制单元包括辅助驾驶及自动驾驶控制单元、主动车距控制巡航系统、盲点侦测、主动停车辅助系统、瞌睡侦测等。

毫米波雷达由于使用高频板材,其PCB 价值量较高。PCB 占毫米波雷达成本约16%,单个毫米波雷达价格为300-500 元,目前主流车型配备毫米波雷达数量约为3-5 个,预计毫米波雷达部分带来PCB增量为250 元,并将随着毫米波雷达用量增加而提升。

牧泰莱协同导入技术、客户,助力公司提供一站式服务。作为全资子公司,由多名印制电路板行业资深专家创建,专业从事高密度多层印制电路板、特种板的制造,从样板到中小批量全方位服务的快板企业,具备每月20000㎡的生产能力,每月可生产约20000个品种,产品广泛应用于通信设备、工业控制、汽车电子、能源电力、医疗器械、物联网、科研机构、航空航天和国防军工高新科技领域。公司秉承“高、精、特、快”的经营理念,践行“即时制造”的服务方针,以“满足客户需求”为己任,已为超过12000家客户提供技术支持与产品服务。公司目前拥有近200人的技术团队,技术人员占总员工数22%,平均每月根据市场需要开发出3-5款新特产品,每天订单工程处理能力超300个。通过并购牧泰莱,公司实现了研发样板及小批量板、大批量板及PCBA在业务、技术和产品组合上的协同。

随着5G通信、大数据、光伏发电、新能源汽车等新兴行业与技术的不断发展,市场需求的繁荣将带动公司旗下各类PCB产品销量的增长,尤其是汽车电子、通信设备、新能源等领域需求的增长更是有望推动公司产品的量价齐升,随着未来新增产能的不断释放,我们预计2022-2024年公司营业收入分别为34.89亿元、43.63亿元、48.56亿元;归母公司净利润分别为3.04亿元、4.10亿元、5.39亿元.

近期微型逆变器相关个股非常强势,禾迈股份,固德威,昱能科技,派能科技,振邦智能等等都走出了翻倍走势,而猎手看到微型逆变器的全球龙头是美国Enphase,市占率高达74%,碾压国内公司!

Enphase的上游公司,其中两个供货商已经涨停,分别是祥鑫科技和伊戈尔,这里还有一个骏亚科技没有动,有望补涨微型逆变器板块。

骏亚科技在调研中表示

公司较早进行能源类产品布局及量产,目前产品重点配套Enphase(间接)、华为、新能德、欣旺达等国内外知名企业。

公司具有能源类PCB产品多年的研发生产经验,逆变器PCB已大批量生产多年,目前公司正在积极开拓国内逆变器头部企业客户。随着微型逆变器的大卖,骏亚科技的逆变器pcb的销量也应该大增,公司股价目前还处于底部区域,相比较逆变器板块具有较大的补涨空间,且看是否有资金挖掘。

主要看点:入股住友电工+新能源PCB+华为
1、11月4日回复交易所问询函,将收购住友电工51%股份改由参股子公司以现金收购住友电工电子制品100%股权。本次股权转让完成后,公司通过参股子公司惠州骏亚电路间接持有标的公司15%股权,住友电工是全球排名前四的FPC供应商。
2、华为近日在松山湖园区举行军团组建成立大会。华为创始人、CEO任正非,董事长梁华等高管出席大会,为煤矿军团、智慧公路军团、海关和港口军团、智能光伏军团、数据中心能源军团五大军团举办成立授旗仪式。其智能光伏将围绕光伏逆变器重点布局。
3、公司光伏逆变器用板是北美最大光伏逆变器企业Enphase的第一大供应商,同时为华为光伏相关产品的供应商之一。汽车板方面与比亚迪、华阳合作近10年,以车载媒体为主,深度受益智能座舱行业趋势。
4、公司拥有PCB+PCBA(SMT)+整机装配的一站式业务流程服务,通过收购牧泰莱,公司硬板产品由大批量板逐步扩充至样板、小批量板及中等批量板。公游客户包括视源电子、伟创力、长虹、小米、华为、创维、TCL、比亚迪、冠捷等知名企业。
5、2021年三季报,营业收入实现19.6亿元,同比增长33.3%,归母净利润1.8亿元,同比增长113.1%。
============
20220224调研纪要

1、公司各生产基地产能及产品定位。
答:公司目前有六个生产基地,分别位于惠州、深圳、长沙、广德、龙南、珠海。
惠州工厂是公司最初工厂,年产能约110万平方米,目前已转型做中批量,下游应用较多,公司部分能源类产品在惠州工厂生产制造;深圳、长沙、广德三个生产基地是公司2019年并购标的牧泰莱的工厂,主要为研发样板及小批量板,研发样板及小批量板特点是料号多、下游及客户分散、平均单价较高但是量少;龙南基地是公司批量板主要生产基地,目前有三个工厂,产品包括硬板、软板及软硬结合板,主要为应用于消费电子、电脑及通讯、汽车电子等领域。
公司目前两个扩产项目:珠海工厂目前在建设中,投产后预计新增年产能100万平方米;龙南骏亚精密二期扩产年产能80万平方米。

2、公司产品结构变化情况。
答:公司产品主要应用于能源、计算机及网络设备、汽车电子、消费电子、工业控制及安防等领域。近年来,公司一直致力于优化产品结构并取得一定成效,能源、计算机及网络设备、安防、汽车电子类产品销售额增加。
未来公司还是会不断增加产品种类,优化产品结构,加快能源类、汽车电子类、通信类、服务器类业务拓展。

3、公司车载产品类型、营收占比、主要客户。
答:公司有超过10年的车载PCB制造经验,与比亚迪、华阳通用合作多年。近年,车载PCB是公司业务发展的重点,公司积极布局车载PCB发展战略,将龙南骏亚电子科技有限公司打造成专业的车载PCB研发制造工厂,对汽车电子应用相关产线、设备、生产体系与管理进行调整,同时引入更多车载PCB业务力量,加大市场开拓力度,逐步提升公司车载PCB的订单份额。

4、公司最近几年业绩变动原因及未来两年业绩增长点。
答:近几年,公司营收一直保持快速稳定增长。围绕公司产业布局,2019年公司惠州工厂转型中批量,2019年净利润出现一定波动,但是2020年、2021年净利润均保持快速增长,公司预计2021年净利润同比增长超过60%。同时,公司近几年产品结构一直在调整,产能扩充,公司持续拓展能源、通讯、安防工控、汽车电子、服务器等业务,销售规模及毛利率均实现增长。
公司将持续优化产品结构,加大技术创新及研究开发,持续拓展能源、汽车电子、通讯、服务器等领域,保持公司业务增长。

5、公司购买住友电工股权原因及未来规划。
答:深圳住友电工是最早在国内投资建厂从事FPC开发的外资企业之一,在产品质量稳定性、生产管理等方面具有一定优势。公司与其在产品、客户方面存在差异,通过持有住友电工部分股权,实现双方在业务、技术上互补,以达到业务协同、技术协同的目的。

6、原材料波动对公司影响。
答:原材料价格波动是正常市场规律,是制造业企业一直面临的问题。公司一方面积极通过成本管控、提升材料利用率、扩大规模等系列措施来降低产品单位成本,以消化和转移上游原材料成本波动带来的影响,另一方面和客户保持良好沟通,通过价格调整合理传导一部分材料成本。两方面措施同时开展,保持公司业绩平稳、快速增长。

===================
20220214调研纪要

1、目前公司产品应用领域的结构是怎么样的?未来对公司产品结构是否有规划?
答:公司产品主要应用于消费电子、能源、计算机及网络设备、汽车电子、工业控制、安防等领域。近年来,公司一直致力于优化产品结构并取得成效,能源、汽车电子、工业控制、计算机及网络设备、安防类产品销售额增加。
未来公司还是会不断增加产品种类,优化产品结构,加快能源类、汽车电子类、通信类、工业控制类业务拓展。

2、汽车电子PCB与其他PCB产品主要差异在哪里?公司是否有汽车电子相关产品?汽车电子PCB主要是几层板。
答:相较于应用于其他领域PCB,应用于汽车电子领域PCB对可靠性、安全性、稳定性有着更严格的要求,相应对PCB的制作工艺、制程、生产管控等方面也有更高的要求。
汽车电子是公司PCB业务重点拓展领域之一,未来受益于汽车智能化、电动化等催动,汽车电子PCB市场空间将会增长,公司也会努力把握发展机遇,积极拓展汽车电子相关业务。

3、2021年第四季度以来,原材料出现下降趋势,是否利好公司业绩?
答:原材料价格波动是正常市场规律,是制造业企业一直面临的问题,公司根据实际订单、库存情况以及对原材料价格波动预判,对原材料进行合理备货。

4、公司平均单价大概多少,与同行业相比有什么差异?
答:公司目前平均单价较低,这与公司发展历史有关,近两年公司加大产品研发力度,积极改善产品结构,不断引入新客户,平均单价呈上升趋势。与同行业排名靠前公司相比,公司目前平均单价有一定差距,公司将不断调整产品、客户结构,加强生产制造管理,通过提升平均单价加强公司盈利能力。

5、牧泰莱业务情况。
答:牧泰莱2020年已完成业绩承诺,现阶段生产经营及管理团队均保持稳定。公司与牧泰莱在业务、技术上进行协同,立足已有批量板业务,公司积极整合牧泰莱研发样板、小批量板业务,延伸拓展中批量板业务,形成研发+小批量+中批量+大批量+SMT贴装+成品组装的一站式业务模式,满足客户的不同需求,大大增加客户稳定合作粘性。

6、公司未来新增产能规划有哪些?
答:公司子公司龙南骏亚精密(二期)新增80万平方米项目及珠海子公司新增100万平方米产能目前正在建设投放中。随着新增产能的逐步释放,可以较好满足客户新增订单与新产品要求。

关于作者: tuzhi

热门文章

发表回复